2022年的熊市结束了吗?我们是否已经处于下一轮大牛市的早期阶段?

　　标准普尔500指数以19%的跌幅结束了2022年(这是自2008年以来的最大回调)。与此同时，道琼斯工业平均指数DJIA下跌8.8%，纳斯达克COMP下跌33%。

　　2023年的情况则完全不同，大多数美国股票都将大幅上涨。这种价格走势让专家、专家和首席执行官们怀疑出现严重衰退的可能性，也怀疑美联储在一系列加息后能否实现“软着陆”。软着陆是指“避免衰退的周期性经济增长放缓”。

　　支持这一观点的事实是，美联储自2022年3月以来大幅加息，将通胀率从10%左右降至6%左右。劳动力市场一直保持强劲，失业率为3.4%。由于通货膨胀正在下降，华尔街预计(希望?)利率迟早会开始下降。

　　那么，纳斯达克指数和许多投机股票的上涨真的是经济好转的反映吗?这让我想起了彼得·林奇的经典投资书《华尔街一鸣惊人》中的一段话:“在过去的几个世纪里，当太阳升起时，人们听到公鸡叫，他们认为公鸡叫导致了日出。现在听起来很傻，但专家们每天都在混淆华尔街的因果关系。”

　　在华尔街，公鸡就是股价。现在看来，专家们把股市上涨与潜在的经济健康状况混淆了。

　　基本面仍然很重要。鸡叫(价格上涨)并不意味着基本面已经改善。

　　例如，Carvana的商业模式就行不通。除非Carvana通过二次发行或私人救助筹集资金，否则其股价很可能会跌至零。做空Carvana的困难之处在于，几乎所有人都知道Carvana有麻烦了。不需要太多的空头回补就能让股票迅速大幅上涨。显然，在评估美国经济和企业盈利状况时，我们可以忽略卡瓦纳市的卖空行动。

　　然而，从许多在纳斯达克上市的公司的盈利和增长情况来看，情况也好不到哪里去。例如，Alphabet是我最喜欢的公司之一，但该公司2022年的收入仅增长了10%，而去年同期增长了41%。更糟糕的是，该公司2022年第四季度的YouTube收入比去年同期下降了近8%。总体而言，Alphabet的每股收益从2021年的5.61美元降至2022年的4.56美元。

　　从经济本身的基本面来看，目前还不清楚通胀是否真的像市场让你相信的那样放缓。以下是最新CPI报告的细目:

　　除二手车和卡车外，其他所有类别都在上涨，其中许多类别的涨幅达到了两位数。看到这一点，我们认为我们离美联储2%的目标利率还很远。在我们看来，美联储将很快停止加息和/或开始降息的想法似乎不太可能。

　　Recko与美联储合作

　　我们不是那种试图与美联储博弈的人，但我们认为经济不会软着陆。在不到一年的时间内将联邦基金利率从0%提高到5%意义重大，我们认为目前还不太可能看到这一变化的全部影响。重要的是要记住，在持续了近14年的0%利率和量化宽松政策之后，我们现在处于第一年。

　　许多像Carvana这样的公司的商业模式都建立在零利率和宽松货币政策的基础上。美联储在过去14年里向市场注入的数万亿美元流动性需要时间才能从市场中回流。我们很可能正处于衰退的早期阶段，不会依赖于劳动力市场和消费者支出的持续韧性作为衰退不会发生的迹象。

　　没有人能预测下一次经济衰退的时间，尽管我们预计衰退会到来，但这并不意味着你不应该持有股票或在疲软时买入更多你喜欢的股票。每次崩盘通常都会带来绝佳的买入机会。但我们也不想追逐这个市场。

　　科迪·威拉德是10000天基金资本管理公司的创始人，并经营着10000天基金，这是一家对冲基金。布莱斯·史密斯(Bryce Smith)是万日基金资本管理公司的分析师。在本文发表时，威拉德、史密斯和对冲基金都在做多GOOGL，并对CVNA进行了持仓。职位可以随时变动，不另行通知。

　　更多信息:“现在不是买入的时候”:在流动性“枯竭”的情况下，标准普尔500指数(S&P 500)正在退出“几十年来盈利增长最好的时代”

　　另外:股市在经历了1月份的猛涨之后，现在只是稍作喘息。这些股票和etf可以推动下一轮上涨。