Prabhudas Lilladher关于Grindwell Norton的研究报告

　　我们参加了Grindwell Norton (GWN)的年度投资者电话会议，管理层在会议上强调了其在国内和国际市场各业务部门抓住机遇的战略。该公司有很多机会在未来4-5年内将收入翻一番。为了为未来做好准备，在过去3年里，它在产能扩张、收购、研发和产品创新方面进行了大量投资(约60亿卢比)。一旦投资开始产生成果，GWN应该会看到健康的增长和利润率的提高。该公司还利用其与圣戈班(SG)的关系来转移能力，开拓新的细分市场，并支持产品本地化。预计磨料增长将受到太阳能玻璃磨边、建筑和钢铁行业对高生产率解决方案的需求、中东、东盟、非洲和欧洲新细分市场的无纺布产品以及密封胶的落后整合等因素的推动。陶瓷行业在装甲和钢铁行业(鼓风炉、鱼雷钢包、喷口粘土)有重要的机会。高性能塑料将受益于由电动汽车转型带来的汽车行业不断增长的机遇、PRS Permacel在胶带业务方面的协同效应、SG Glass在国内的强大市场地位以及国内对生命科学产品的需求。

　　前景

　　以25/26财年的收益计算，该股的市盈率为63.1倍/51.5倍。考虑到该公司为利用众多机会进行的大量投资，我们将该公司股票的市盈率调整至2749卢比(之前为2512卢比)，并维持“累积”评级，估值为55x FY26E(之前为51x 12 - 25e)。

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　　Grindwell Norton - 04062024 - prabhu