汤森路透(纽约证券交易所代码:TRI)公布了强劲的第二季度业绩，有机收入增长显著增加，并完成了一项大规模的股票回购计划。该公司上调了2024年全年收入预期，理由是关键领域的强劲表现，以及对战略并购(M&A)和股东回报的成功关注。其在伦敦证券交易所集团(LON:LSEG)的股权货币化为积极的财务结果做出了贡献。

关键的外卖

• 汤森路透公司整体有机收入增长了6%，其中三大业务增长了8%。
• 该公司上调了2024年全年收入预期，预计有机增长率约为6.5%。
• 产品有实用律等确认显示了两位数的增长。
• 汤森路透风投投资了18家公司，重点关注人工智能和新兴技术。
• 莫LSEG股份的净值带来了83亿美元的总收益。
• 该公司完成了一项10亿美元的股票回购计划。
• 2024年上半年的自由现金流为8.12亿美元，比上年增长11%。

公司前景

• 汤森路透上调了对2024年总营收和有机营收增长的预期。
• 该公司预计有机收入将增长1%2024年第三季度的调整后EBITDA利润率约为34%。
• 全年EBITDA利润率指引维持在38%左右。
• Additio计划对TR Ventures进行所有投资。
• 预计2025年和2026年的收入增长将进一步加速。

悲观的亮点

• FindLaw商业公司经济增长继续放缓。
• 预计今年下半年有机增长将放缓。
• 季节性因素、有机投资、整合相关成本和更高的激励补偿费用可能会影响利润率。

乐观的亮点

• 法律业务板块实现了稳定的有机增长率，与去年相比增长了200个基点。
• 公司部门报告称，今年上半年有机增长了10%。
• 大型和小型企业对人工智能解决方案的强烈兴趣和需求。
• 对人工智能助手CoCounsel的早期反馈是积极的。

错过

• 由于一次性订单和季节性因素，下半年增速有所放缓第一季度没有任何收益。
• 由于2023年第四季度1800万美元的GenAI交易，有机增长的同比比较稀释。

问答集锦

• 该公司讨论了其并购渠道、竞争环境和新产品的定价策略。
• 客户关注的是通过人工智能计划增加收入和节省成本。
• 不同意斯坦福大学一项关于人工智能辅助研究准确性的研究结果，该研究的内部测试显示准确率为90%。

总之，汤森路透在财报电话会议上展示了强劲的财务表现和乐观的未来前景。该公司在人工智能和新兴技术方面的战略投资，以及对并购和股东回报的关注，使其处于持续增长的地位。尽管预计下半年将出现一些减速，但汤森路透的总体发展轨迹仍是积极的。

InvestingPro见解

汤森路透(Thomson Reuters)不仅在第二季度业绩中表现强劲，而且从InvestingPro的指标和提示来看，也呈现出一幅有趣的图景。该公司市值约为707.5亿美元，市盈率为30.73，市场对其估值很高，反映出对其未来盈利潜力的信心。截至2024年第二季度，过去12个月调整后的市盈率保持在30.59的类似水平，表明最近一段时间的估值一致。

InvestingPro Tips显示，汤森路透在回报股东方面有着良好的记录，已连续4年提高股息。这与该公司最近报告的强劲财务状况和完成大量股票回购计划相符。然而，有10位分析师下调了未来一段时间的盈利预期，这可能意味着潜在的不利因素或对未来盈利的保守预期。

尽管文章中提到了营收正增长，但该公司的估值倍数很高，如市净率为6.09倍，PEG比率为1.81，这可能会让人质疑其当前股价与近期盈利增长之间的可持续性。

对更深入分析感兴趣的读者，可以在http://k1.fpubli.cc/file/upload/202408/05/otzivteg3qf上找到更多的InvestingPro Tips。这可能有助于进一步了解汤森路透的财务状况和股票表现。这些建议是一套全面的数据和分析的一部分，可以帮助投资者做出更明智的决定。

全反式汤森路透(TRI) 2024年第二季度:

接线员:大家好，欢迎参加汤森路透第二季度财报电话会议。今天的会议正在录音。现在，我想把电话交给投资者关系部主管加里·比斯比。请继续。

加里·比斯比:谢谢你，梅林达。早上好，感谢大家今天参加我们2024年第二季度的收益电话会议。今天和我在一起的是我们的首席执行官史蒂夫·哈斯克;以及我们的首席财务官迈克·伊斯特伍德，他们每个人都会在发言后回答大家的问题。为了让我们能回答尽可能多的问题，如果我们接通电话时，您能将自己限制在一个问题和一个后续问题，我们将不胜感激。在今天的报告中，当我们比较不同时期的业绩时，我们讨论了不计货币和有机基础的收入增长。我们相信这为衡量我们业务的潜在表现提供了最好的基础。今天的报告包含前瞻性陈述和非国际财务报告准则财务指标。由于我们向监管机构提供的报告和文件中讨论的一些风险和不确定性，实际结果可能存在重大差异。您可以在我们的网站或联系我们的投资者关系部查阅这些文件。现在让我把话筒交给史蒂夫·哈斯克。

Steve Hasker: Thank you, Gary, and thanks to all of you for joining us today. Good momentum continued in the second quarter, with revenue in line and margins modestly ahead of our expectations. Total company organic revenues rose 6% with the Big 3 segments growing by 8%. As we predicted, the pace of organic and inorganic investments picked up in the second quarter as we work to position the company for faster revenue growth in 2025 and beyond. To incorporate a strong first half, we are raising our full year 2024 revenue outlook to the high end of the prior ranges and now see organic growth of approximately 6.5%, including approximately 8% for the Big 3 segments. We continue to see growing momentum from many areas in our portfolio. This includes double-digit growth from key products, including Practical Law, ///confirm/i/i/iation, SurePrep, Pagero, Indirect Tax and our international businesses. Interest in our generative AI offerings remain strong with Westlaw Precision and CoCounsel momentum continuing. Our second annual Future of Professionals Report supports this narrative as it indicates that knowledge workers are optimistic about significant boost to productivity with AI poised to redefine workflows, drive innovation and unlock new opportunities for growth. Our 2024 investment plans are on track as we execute against the ambitious product roadmap we discussed at our March Investor Day. To this point, we recently launched two additional GenAI capabilities. The first is CoCounsel Drafting, a new legal drafting solution that works in Microsoft (NASDAQ:MSFT) Word and leverages Practical Law content as well as a customer’s own documents. The second is Checkpoint Edge with CoCounsel, which brings better, faster answers to complex tax research questions through a chat-based search experience. This is the first launch of GenAI capabilities into our Tax & Accounting portfolio. Customer feedback on both of these offerings has been strong, and we continue to work towards delivering additional enhancements and launches over the next few quarters. Our capital capacity and liquidity remain a key asset that we are focused on deploying to create shareholder value, and we’ve made good progress on this during the second quarter. We completed the monetization of our stake in London Stock Exchange Group, bringing gross proceeds to date to $8.3 billion. We also completed the $1 billion share repurchase program launched last November. On the M&A front, Pagero integration efforts are underway, and we continue to assess additional inorganic opportunities. As a reminder, we estimate $8 billion of capital capacity through 2026. Now to the results for the quarter. Second quarter organic revenues grew 6%, in line with our expectations. Organic recurring and transactional revenue grew 8% and 5%, respectively, while Print revenue declined 7%. Reported revenue grew 6%. Adjusted EBITDA fell 2% to $646 million, reflecting a 300 basis point margin decline to 37.1%. This lower profitability was expected and results from organic and inorganic investments we are making in 2024 to position the company for accelerating profitable revenue growth. Turning to the second quarter results by segment. The Big 3 businesses delivered 8% organic revenue growth. Legal organic revenue grew 7% driven by continued momentum from Westlaw Precision and CoCounsel. Demand for our key offerings remains healthy led by Westlaw, Practical Law, CoCounsel and strong performance in our international businesses. FindLaw remains a headwind to the segment growth rate. Corporates organic revenue grew 8%. Practical Law, Indirect Tax, CLEAR, Pagero and our international businesses were key growth drivers in the second quarter. Tax & Accounting organic revenues grew 10%. Our Latin American business, SurePrep and Audit were all key contributors. Reuters News organic revenues rose 4% driven by our agency business and the news agreement with the Data & Analytics business of LSEG. And lastly, Global Print organic revenues met our expectations, declining 7% year-on-year, impacted by the migration of customers from a Global Print product to Westlaw, which we discussed on our Q4 earnings call. In summary, we’re pleased with our results. Let me close my prepared remarks with a few thoughts on Thomson Reuters Ventures, our in-house venture fund. As background, in October of 2021, we announced the creation of a $100 million venture fund to support and accelerate our innovation efforts. We subsequently hired a team led by Tamara Steffens, an experienced corporate venture investor. The team is tasked with understanding and investing in emerging companies that are building differentiated technologies in the end markets we serve while also bring important insight and intelligence for Thomson Reuters. The fund invests in early-stage companies with a focus on Series A fundraising and has a global mandate. AI and emerging technologies are a focus as are workflow automation and other themes that align with the strategic priorities of our Big 3 segments. Since the inception of the fund, the team has invested approximately $50 million in 18 companies. While we expect the team to deliver attractive financial returns, there are greater benefits to Thomson Reuters from the Ventures team and fund. First, they bring significant insight and understanding about our markets, emerging technologies and start-up players and activity. This knowledge has been built up through meetings with more than 1,500 start-ups since the fund’s inception. The team facilitates introductions and product demonstrations for TR leaders and leverages TR’s broader product and engineering talent to help vet [ph] potential investments. In addition to insight, the Ventures team contributes to our growth strategy by surfacing opportunities for select product integrations and go-to-market partnerships. To date, this has yielded several agreements with many others in development. We also see the Ventures portfolio as a pipeline for potential future M&A candidates. We highlight on the slide the fund’s investments by end market and capability. I’ll quickly mention two investments to illustrate some of the opportunities that the portfolio brings to Thomson Reuters. First, I’ll highlight Neo.Tax, which uses generative AI to automate research and development tax credit preparation. Their product is highly complementary to our Direct Tax offering, and we have a commercial partnership where our sales force can sell Neo.Tax offerings with onESOURCE Direct Tax. I’d also note that our internal tax team is adopting Neo.Tax’s solution after being introduced to the company by our Ventures team. And second, I’ll mention Field Guide, which provides next-generation AI-based audit workflow technology. We are working to formalize a partnership, and we see its offerings as complementary to our audit methodology content. With that, I’ll now turn it over to Mike to review our financial performance.

Mike Eastwood: Thanks, Steve. Thanks again for joining us today. As a reminder, I will talk to revenue growth before currency and on an organic basis. Let me start by discussing the second quarter revenue performance for our Big 3 segments. Organic revenue grew 8% for the second quarter, the third consecutive quarter the Big 3 has grown 8% or better. Including the impact of acquisitions and divestitures, revenues rose 8%. Legal Professionals organic revenue grew 7%, consistent with the first quarter. Key drivers from a product perspective remain Westlaw, Practical Law, CoCounsel and our international businesses. Government grew 7% in the quarter, while FindLaw remains a headwind to the segment growth rate. Legal Professionals revenue growth continues to benefit from the migration of customers from a Global Print product to Westlaw. This added just under $5 million to year-over-year revenue growth in the quarter. In our Corporates segment, organic revenues grew 8%. Recurring revenue grew 10%, while transactional rose 1%. As expected, growth moderated from the Q1 level, which had benefited from strength in seasonal tax-related offerings. Pagero, Practical Law, CLEAR, Indirect Tax and our international businesses were key contributors. Tax & Accounting delivered a net strong quarter with organic growth of 10%. Recurring and transactional revenues grew 10% and 11%, respectively. Our Latin American business, SurePrep and Audit products, were key drivers. Moving to Reuters News. Organic revenue rose 4% for the quarter driven by the agency business and the news agreement with the Data & Analytics business of LSEG. Finally, Global Print revenues decreased 7% on an organic basis. Excluding the impact from the revenue shift to Legal Professionals, which I mentioned earlier, Global Print declined 5%. On a consolidated basis, second quarter organic revenues increased 6%. Turning to our profitability. Adjusted EBITDA for the Big 3 segments was $581 million, down 3% from the prior year period with a 41% margin. The lower profitability results from organic and inorganic investments we’re making in 2024 to position the company for improving profitable revenue growth in 2025 and beyond. We expect the higher level of investments to continue in the second half. Moving to Reuters News. Adjusted EBITDA was $51 million with a margin of 24.8%. Global Print’s adjusted EBITDA was $43 million with a margin of 35.2%. In aggregate, total company adjusted EBITDA was $646 million, a 2% decline versus Q2 2023. Turning to earnings per share. Adjusted EPS was $0.85 for the quarter versus $0.88 in the prior year period. Currency had a $0.01 positive impact on adjusted EPS in the quarter. Let me now turn to our free cash flow. You will see a change in presentation for this slide from the past few years. Our formal presentation of comparable free cash flow provided more clarity into the underlying performance when excluding change program payments and the impact of the 2018 divestiture of our former Refinitiv segment. With those now largely in the past, we have shifted to the free cash flow schedule shown in our earnings press releases, which we believe provides a more insightful view. For the first half of 2024, our free cash flow was $812 million, up 11% from $729 million in the prior year period. Higher EBITDA was the largest driver of the increase. I am pleased to announce we completed the monetization of our LSEG stake, selling 5.9 million shares in the second quarter for gross proceeds of $610 million. This brings the total gross proceeds to date to approximately $8.3 billion, a significant return from the $3 billion at which our equity stake in Refinitiv was valued in the fall of 2018. In the second quarter, we also completed the $1 billion NCIB or share repurchase program launched last November. And given the strength of our capital position, we plan to use cash on hand to repay the small bond issues scheduled to mature this September. From a capital allocation perspective, strategic M&A remains a key focus within our broader balanced capital allocation approach. This includes annual dividend growth, strategic M&A and shareholder returns. I will conclude with our updated 2024 outlook. As Steve outlined, we are raising our 2024 outlooks for total and organic revenue growth for TR and Big 3 to the high end of the prior ranges to incorporate a strong first half. We now see total revenue growth of approximately 7%, up from the prior 6.5% to 7%; organic revenue growth of approximately 6.5%, up from 6% to 6.5%; total Big 3 revenue growth of approximately 8.5%, up from 8% to 8.5%; and organic Big 3 revenue growth of approximately 8%, up from 7.5% to 8%. In addition to revenue, we’re also adjusting two other guidance metrics. While the total outlook for depreciation and amortization of computer software remains unchanged, we are shifting $15 million from D&A of internally developed software to amortization of acquired software. This reflects updated purchase price accounting allocations for the Pagero acquisition. We are also reducing our outlook for interest expense to $125 million to $145 million from $150 million to $170 million previously. This reduction results from an earlier-than-expected completion of our LSEG monetization and the impact of higher interest rates on our cash balances. For the third quarter of 2024, we see organic revenue growth of approximately 6% and an adjusted EBITDA margin of approximately 34%. We expect the third quarter margin to be the low point for the year as our investment spending increases during the seasonally lowest revenue quarter of the year. Let me now turn it back to Gary for questions.

加里·比斯比:谢谢。梅林达，我们很高兴开始问答环节。

接线员:谢谢。[操作说明]第一个问题由加拿大皇家银行的德鲁·麦克雷诺兹提出。请继续。

德鲁·麦克雷诺兹:是的，非常感谢。早上好，很高兴看到势头在继续。我觉得有三个比较快的。就并购环境而言，你已经说得很清楚了。这是你的首要任务。如果你能给我们提供一个高层次的最新消息，管道是如何进展的，你在动态方面看到了什么?其次，TR风险投资的良好粒度。非常感谢。我只是想了解一下关于创业活动的竞争环境的最新情况，特别是围绕人工智能和通用人工智能的竞争环境?最后，关于CoCounsel的定价策略，就像你在这里发布的那样，提醒我们你是如何从这里开始盈利的。谢谢你！

史蒂夫·哈斯克:是的。德鲁，我是史蒂夫。我先开始，我相信迈克会补充我的评论。在并购渠道上，我们有一位新的企业发展和战略主管，Taneli Ruda。他已经在TR工作了很多年，但他在过去的六个月里才开始担任这个角色，为我们的产品线带来了新的视角。因此，我们对这一渠道感到兴奋，我们正在评估许多不同的机会。今天没什么要宣布的。我认为，我们所做的一切都将与我们的策略保持一致，即为我们的客户提供真正有价值的产品，我们可以通过我们的分销渠道推动这些产品，并利用这些足迹和我们的客户关系。以上就是并购方面的情况。关于风险投资和竞争环境，我们确实看到了竞争活动的增加，既有来自我们的传统竞争对手，也有来自迄今为止相对较少的一些初创企业。我们认为这是一件好事，因为我认为它说明了使用生成式人工智能来改变我们所服务的职业的机会。这表明我们走在正确的道路上。它向我们表明，我们在3月12日的“投资者日”中提到的那种TAM扩张，实际上很可能随着时间的推移而最终发生。正如我在发言中所说，迄今为止，我们推出的每一款新产品都得到了客户和潜在客户的一致好评，我认为这在TR的历史上是前所未有的。因此，我们非常尊重现有的和新的竞争对手，但对我们在这种环境下的前景和发展轨迹越来越有信心。在CoCounsel定价方面，我们做过的一件事——我想和所有人一样，我们一直在测试和学习生成式人工智能定价。我认为，迈克的团队做了大量的工作，以了解这些新产品的成本结构，并确保它们首先为我们的客户提供价值，并且它们的定价反映了这种价值。其次，它们足以支付我们的成本，并保护我们的利润率。我们尽量避免的是按座位定价。我们更喜欢企业范围内的模式，因为我们认为这些产品将大大提高我们客户群的效率。因此，我们希望与客户一起从中受益，而不是站在交易的错误一方。德鲁，我就说到这里吧，让迈克听听他还有什么想法。

迈克·伊斯特伍德:史蒂夫，这是个很好的总结。

史蒂夫·哈斯克:好的。谢谢你,画了。谢谢你！

接线员:我们找CIBC的斯科特·弗莱彻。请继续。

斯科特:早上好。关于你的一个回答，史蒂夫，我的后续问题是关于你认为你将为客户提高的效率。你是否开始对这些效率的大小有了更好的认识，然后能够在此基础上更准确地定价?

史蒂夫·哈斯克:是的。这个问题问得好，斯科特。听着，我觉得现在对我们和所有人来说都还为时尚早。但如果你有机会阅读我们几周前发布的未来专业人士报告，我们将今年使用CoCounsel法律人工智能助手的影响量化为每位律师每周4小时，我们认为这将在几年内增长到每周12小时左右。当你在一个相当大的法律总顾问办公室或任何规模的律师事务所中进行时，这是非常重要的。这就是我们定价团队一直关注的问题。我想说，到目前为止，一切都很顺利。

Scott Fletcher:好的。其次，关于之前那个问题的另一个后续问题是关于寻找企业范围内的交易和类似的方法。你是在寻找目前的客户，还是在寻找更有针对性的初始交易，在某些业务领域，然后希望扩张?这是目前的做法吗?或者，您是否能够立即获得整个企业范围的许可?

史蒂夫·哈斯克:是的。斯科特，我想说的是，我们在这里看到了一个相当正态分布，因为有一些客户，尤其是律师事务所，但也有一些非常有远见和积极进取的总法律顾问。所以他们基本上通过了我们产品的测试，然后说:“好吧，让我们全力以赴，继续前进。”我想说的是，你已经有了大量的客户，例如，作为一个合作伙伴团体，他们已经决定他们需要采用生成人工智能，这将是革命性的，但他们真的处于测试和学习阶段。他们在评估自己的产品，也在评估别人的产品。他们正在进行试验，并希望取得进展。当然，总有一些人宁愿把时钟拨回到几年前。有了他们，我们要做的就是让产品以测试的形式出现，让他们越来越适应生成式人工智能作为一个概念和一套工具，我们相信他们会在某种程度上通过这个循环。我认为我们看到了所有的东西。我认为，在Raghu和Laura的领导下，我们的团队在确保每个不同的客户角色都得到了满足方面做得很好。

Scott Fletcher:太好了。谢谢。

接线员:[接线员说明]接下来我们要谈谈巴克莱银行的马纳夫·帕特奈克。请继续。

Manav Patnaik:谢谢。史蒂夫，我刚才有一个问题，听起来像是你的公司和竞争对手的公关机器，很明显，他们正在推出各种不同的人工智能和通用人工智能产品。就在你与客户的讨论中，考虑到谁推出了更好的产品，是否有可能发生份额转移?还是每个人都只是在重建他们目前的市场动态，这些市场动态多年来一直很稳定?

史蒂夫·哈斯克:马纳夫，我认为这是个很好的问题。我认为现在说事情会如何发展还为时过早。我的意思是，正如我之前所说，我们尊重现有的和新兴的竞争对手，但我们非常关注我们的客户，以新的和改进的方式为他们服务，为他们创造更多的价值，为他们带来更多的利润。这对我们的销售来说是一个转变。传统上，我们一直专注于信息的准确性、完整性、有效使用我们的软件工具和嵌入工作流程。我们正在扩展那个命题和我们所讲的ROI故事。我认为现在判断是否会出现份额转移还为时过早。但正如我所说的，我希望你能看出我们尊重竞争，但对于我们目前所做的投资以及我们今年下半年和明年计划的投资，我们非常有信心。

Manav Patnaik:谢谢。

接线员:我们请到美国银行的希瑟·巴尔斯基旁边。您的电话接通了。

希瑟·巴尔斯基:你好，谢谢你回答这个问题。我刚才有一个关于法律的问题，这个季度的法律部门，因为有一些来自印刷业务的销售额在变化。当你看到有机增长时，就像印刷版的转变一样，有机销售的趋势是怎样的?你是否看到了适度的连续改善，这在某种程度上反映了你的长期前景?现在你们已经做了几个季度了，关于新一代人工智能的推出，你们最大的收获是什么?你是如何调整你的策略的?

迈克·伊斯特伍德:当然，希瑟。我就从这个开始。关于法律专业人员的有机增长率，2024年第二季度与2024年第一季度保持稳定。然而，当你将其与2023年第二季度进行比较时，它高出了近200个基点。你会看到，假设我们四舍五入，我们提供四舍五入到小数点是6比7。但考虑到我可以看到小数，这比2023年第二季度高出约200个基点。你的问题集中在业务的连续表现上。所以Q2还是稳定的。当我们看第三季度和第四季度时，我们看到今年下半年有了适度的改善，这不仅是人工智能产品的表现，也是法律产品整体表现的结果。这包括Westlaw, Practical Law, CoCounsel，我们的国际业务，以及起草和HighQ。我在今天的电话会议中提到，第二季度政府业务为7%，与第一季度相比略有上升。继续带来一些阻力的业务是FindLaw业务，我刚才提到过，它已经连续三四个季度了。FindLaw的增长速度比业务的其他部分慢，这造成了一些抑制。海瑟，当我们进入今年下半年时，我们确实看到了法律专业人员总体有机增长率的适度上升。

史蒂夫·哈斯克:然后，希瑟，关于你问题的第二部分，关于学习，我认为有很多不同的问题。我要特别指出三点。首先，律师、税务和会计专业人士、审计师正倾向于使用生成式人工智能。我认为这与法律职业尤其相关，我认为这与我所认为的相反。我认为他们对这个问题的态度更加开放，当然会迫切地寻求解决方案，进行测试、学习和采用。法律职业，取决于你如何定义它，有350或400年的历史，它的特点是发展非常缓慢。这不是我们在这里看到的。所以我认为这是第一个学习。第二个学习是关于可信信息和内容对训练和调整大型语言模型的重要性，以及这些工具的提供者需要成为一个负责任和道德的任意生成人工智能。这些主题在每次谈话中都需要向我们的客户保证这些产品的输出是值得信赖的。我认为第三点略有不同，那就是对需求的兴趣从最小的客户到非常大的全球公司都是一样大的。这真的很有趣。通常情况下，当我们推出新版本的《实用法律》或《西部法律》时，签约的通常是那些财力雄厚的大公司，而我们看到的是，在亚伦·拉德马赫(Aaron Rademacher)的业务中，我们的小型律师事务所和(看不清)中型法律公司的业务中，签约的情况确实很好。在这些领域，需求的吸收与在(难以辨认的)全球大型法律领域一样强劲。

希瑟·巴尔斯基:非常感谢你们两位。

接线员:[接线员说明]接下来请摩根大通的安德鲁·斯坦曼发言。您的电话接通了。

Stephanie Yee:嗨，早上好。我是斯蒂芬妮·易接替安德鲁。公司的有机收入增长比我们预期的要快一些。你认为销售活动有所好转吗?我知道你提到了一些产品，但你认为增长主要是由法律产品还是税收产品驱动的?

迈克·伊斯特伍德:是的。斯蒂芬妮，很高兴从这里开始。我们对公司业务很满意。我知道我们今天关注的是第二季度。但今年上半年，整个企业业务板块的有机增长率为10%。如果你看一下潜在的净销售额，我们有相当的增长，斯蒂芬妮，这给了我们进入第三季度和第四季度的信心。在前几个季度，我们已经为公司销售团队提出了延长销售周期的问题。我们对目前的表现持谨慎乐观态度。一旦我们进入第三季度，又一个季度落后于我们，我想我们将能够提供进一步的能见度，但当然非常高兴。就目前的产品而言，我们看到了我提到的所有产品的强劲表现，包括实用法律、清洁、间接税和我们的国际业务。提醒一下，当我们引用间接税时，这包括今年第一季度的Pagero收购，其中包括电子发票。因此，到目前为止，我们在公司的整体投资组合中表现非常强劲。当我们看到我们第三季度和第四季度的销售渠道时，我们仍然乐观地认为，我们每天都要继续赚钱，斯蒂芬妮，但我们已经进入了一个非常好的轨道。上半年10%的有机增长比2023年全年高出300个基点，因此期待提供第三季度的进一步更新，但到目前为止，它的吸引力很好。我想说的关键是，斯蒂芬妮是劳拉·克莱顿·麦克唐纳和我们整个团队的执行。

Stephanie Yee:好的。太好了。非常感谢。

迈克·伊斯特伍德:当然。

接线员:我们在摩根士丹利的托尼·卡普兰旁边。请继续。

托尼·卡普兰:非常感谢。想回到TR投资公司。看来你还有一半的资金可以投资。但我想，展望未来，你会在这个领域投入额外的投资吗?迈克，你是怎么看待投资回报率的?因为我觉得有很多创新的好处，这可能很难衡量贡献。所以我想，谈谈你是如何看待与风险投资相关的投资回报率。

迈克·伊斯特伍德:当然，托尼。我们正在与塔玛拉进行讨论，史蒂夫在事先准备好的讲话中提到了她。考虑到我们大约有一半的资金，今年还有相当多的资金。但随着我们进入2025年及以后，我们准备在这些领域进行更多投资。我们对目前的投资很满意，托妮。你提到财务回报很重要，但战略回报对公司来说也很重要，这与创新和推动我们的产品线有关。但我们对风投的财务指标和严格程度与我们对其他业务的做法类似。我在3月12日的投资者日上详细介绍了我们采用的财务指标，托尼。但我们致力于在2025年及以后增加投资，托尼。

托尼·卡普兰:太好了。接下来，我猜上半年的EBITDA利润率同比增长了大约50个基点。如果我看一下全年的指引，这将意味着下半年的增速将较去年同期大幅放缓。我们是否应该考虑季节性因素或收购稀释因素?或者是什么原因，或者只是保守主义?我想，是什么导致了下半年隐含利润率的下降?谢谢。

迈克·伊斯特伍德:当然。托尼，我们仍然致力于实现全年EBITDA利润率38%的目标，大约是我们在2月份提供的38%。我们今天重申了这一点。在过去的九个月里，我们一直在说2024年是投资之年，无论是有机投资还是无机投资。所谓无机，我指的是我们在过去12个月到15个月里进行的收购所带来的整合相关成本。托尼，如果你具体看看第三季度，我认为有四个因素共同促成了34%的利润率指引。首先，由于TAM业务的季节性，第三季度将是收入最低的季度。按绝对美元计算，第三季度收入最低。第二项，是的，我们承诺进行的有机投资。如果你回顾一下3月12日的投资者日，我在产品创新、基础设施、进入市场和客户体验计划(包括合作伙伴关系)方面进行了详细的讨论。第三个项目是我们在第三季度和第四季度的增量投资，就是你提到的无机投资，特别是与Pagero、SurePrep、Casetext和其他收购相关的整合工作。第四项，在较小程度上，我们在第三季度和第四季度确实有更高的激励薪酬费用，因为我们超出了我们的收入预期，这与我们在今天的电话会议上提高指导意见是一致的。所以这四个项目确实是一致的，托尼，关于第三季度和第四季度的利润率预期。但再一次，全年，我们承诺大约38%，我们仍然致力于在2025年和2026年扩张。因此，我们正在按照年初的计划进行这些投资。考虑到我们绝对收入的起起伏伏以及投资的时机，这些都汇聚到34%的利润率。

托尼·卡普兰:好极了。谢谢你,迈克。

迈克·伊斯特伍德:的确。

接线员:我们在丰业银行的Maher Yaghi旁边。请继续。

Maher Yaghi:很好。谢谢你回答我的问题。我只是想在你的指导下理解你的付出和收获。今年上半年结束时，三大巨头的收入有机增长率为9%，而您的指导要求是8%，所以基本上，下半年是7%或7.5%左右，所以有些减速。你谈到下半年企业可能会出现一些减速。我只是想把这和你关于2025年、2026年收入增长加速的前瞻性声明联系起来。所以我试图弄清楚为什么经济减速会在下半年发生，以及我们将如何在2025年、2026年加速发展。谢谢你！

迈克·伊斯特伍德:当然，马赫。很高兴从这里开始。首先，我要提醒你，在第一季度总TR的第一个学期，我们有价值2500万美元的GenAI许可交易订单，我们说这是一次性交易。我们在2023年第四季度也有类似的1800万美元。因此，2500万美元的GenAI授权交易订单是第一季度和上半年的重要贡献者。我要提到的第二件事是，在第一季度的收益电话会议上，我们花了相当多的时间来解释我们的企业业务以及税务和会计专业人员在第一季度获得了一些季节性收益。提醒一下，如果你看一下我们的税务和会计专业业务以及公司业务，我们会受到季节性的影响，因为税务专业人员何时会从我们的税务产品中重新获得收入，这些产品既属于税务部门，也属于公司部门。我要提到的下一个因素是，当你看2023年第四季度的同比可比性时，我们有1800万美元的GenAI。当你按年进行比较时，这会造成大约100个基点的有机增长稀释。这就是一些因素，马赫，与今年的卖出和买入有关。但我们有信心实现总总运输效率6.5%的有机增长，三大汽车制造商实现8%的有机增长，并有信心在2025年进一步加速增长。

Maher Yaghi:谢谢，迈克。关于你在法律领域的人工智能倡议，我有一个后续问题。现在，除了为律师和律师事务所节省潜在成本之外，这些公司采用人工智能是否有潜在的收入增加?或者，通过采用这些产品，削减成本将成为他们的主要关注点，也就是说，他们能否扭转局面，随着律师所用时间的减少，他们是否有可能获得更高的收入?还是市场已经非常成熟，重点主要放在节约成本上?谢谢你！

史蒂夫·哈斯克:马赫，我是史蒂夫。我想说，现在宣布这种或那种方式可能还为时过早。但我们从客户那里看到的是，他们在早期阶段对两者都很关注。因此，在收入方面，我们有许多特别具有创新精神的客户，他们开始将我们的产品与他们自己的内部能力结合起来，尝试新的业务领域。这是非常早期的，但至少可以说，非常有趣。我们会看到结果的。但这绝对是一个值得关注的领域。这并不完全是成本问题。在成本方面，我想指出的是法律行业中电子发现工具应用的历史经验。在电子发现工具推出之前，一个大公司可能有几百人从事发现类的工作，他们按小时收费。然后电子发现工具被推出。那几百人不再需要做电子发现了公司的规模和收入都在增长。换句话说，公司成功地做了两件事。首先，他们将这些人才转移到不同的任务中;其次，他们能够采用基于价值的计费或其他创收技术来克服在特定任务上的时间减少。因此，历史并不能完美地预测未来。当然，这是一个例子，我认为，这指出了公司将尝试的方向，他们目前正在进行越来越多的试验。我希望这能回答你的问题。

Maher Yaghi:是的。谢谢你，史蒂夫。

接线员:接下来请法国巴黎银行(OTC:BNPQY)的萨米·卡萨布(Sami Kassab)发言。请继续。

Sami Kassab:非常感谢，大家早上好。考虑到斯坦福大学的研究背景，您能否评论一下CoCounsel早期使用者的反馈，特别是关于可靠性的反馈?换句话说，我们是否看到早期采用者扩大了他们的试点，以包括公司内更多的专业人士?还是说现在下结论还为时过早?谢谢你，史蒂夫。

Steve Hasker: Sami, CoCounsel从早期还是case ext的一部分，在Jake Heller的领导下一直到今天，我们在TR的所有权下对它进行了大量投资，得到的反馈都是非常积极的。所以我们对这次收购感到兴奋，越来越兴奋，不仅是因为法律人工智能助理和其中的技能，还因为这些技能在我们所有产品中的应用。与CoCounsel合作推出的Checkpoint就是这样的第一个例子。如果你想对我们的发展方向有一个更广泛的解释，请回到我们的投资者日和David Wong在3月12日的综合产品系列的演讲。你提到了斯坦福大学的研究。斯坦福大学的研究没有涵盖CoCounsel。起初，它侧重于实践法，后来又错误地侧重于实践法，然后是西方法。为了澄清这一点，我们不同意斯坦福大学的研究结果。我们对Westlaw Precision人工智能辅助研究的内部测试显示准确率为90%。这就是我们的客户测试所证实的。所以简短的回答是，我们不同意斯坦福大学的研究。在我们向前推进的过程中，我们将欢迎更多强有力的独立研究努力，这将不可避免地发生。

萨米·卡萨布:现在说试点项目是否会扩大到更多的律师和律所成员还为时过早吗?我们现在看到这种趋势了吗?

史蒂夫·哈斯克:我们看到了这一点。这个过程开始了，这个过程开始了。一般来说，公司会将产品应用到一部分人群中，如果成功，他们会扩大产品范围。

Sami Kassab:很好。好消息。谢谢你！

史蒂夫·哈斯克:谢谢你，萨米。

接线员:目前我们没有其他问题了。

加里·比斯比:很好。谢谢大家。

史蒂夫·哈斯克:谢谢你，梅林达。谢谢大家今天上午抽出时间。

接线员:谢谢。今天的电话会议到此结束。我们感谢您的参与。您现在可以断开电话线了。

本文是在人工智能的支持下生成的，并由编辑审阅。欲了解更多信息，请参阅我们的T&C。

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