橡树专业贷款公司(纳斯达克股票代码:OCSL)公布了其第三财季收益，在某些挑战的背景下，显示了强劲的发行活动和增加的票息收入，特别是其第一留置权投资组合。

尽管投资活动强劲，但公司面临调整后净投资收益(NII)略有下降和每股净资产价值(NAV)下降。OCSL对第一留置权投资的关注有所增加，目前占投资组合的82%，而第二留置权和无担保债务投资则有所减少。公司董事会批准了每股0.55美元的季度股息，并宣布永久减少基本管理费。

关键的外卖

• 创新活动强劲，新投资承诺达3.39亿美元。
• 第一留置权投资组合增加到总投资的82%。
• 调整后的净资产收益率和每股资产净值小幅下降至18.19美元。
• 非应计投资按公允价值计算增长3.7%，按成本计算增长5.7%。
• 橡树放弃了320万美元的激励费用，并减少了利润管理费。
• 净杠杆率为1.1倍，信贷额度为8.28亿美元。
• 批准季度股息为每股0.55美元。

公司前景

• OCSL保持着强大的资产负债表和流动性，拥有超过9亿美元的可用资金。
• 公司是有地位的在本财政年度余下的时间内，内德良好，有吸引力的投资机会。

悲观的亮点

• 某些证券投资的挑战导致了资产净值的下降和非应计项目的增加。
• 由于盈利计划推迟，一笔小额夹层贷款被列入非应计项目。
• 在该公司下调了今年的预期后，sio的股权头寸被减记。

乐观的亮点

• 信贷市场正在反弹，私人信贷市场也持乐观态度并购活动的增加。
• OCSL的投资组合公司在COVID-19大流行期间表现良好，尽管有些公司面临大流行后的挑战。

错过

• 调整后的每股净收益为0.55美元，较上一季度略有下滑。

问答集锦

• OCSL不是监测利率上升对投资组合公司业绩的影响。
• 由于杠杆率高企，市场对新的和现有的杠杆收购都持谨慎态度Se速率环境。
• 交易量和再融资有所增加，战略转向以第一留置权为主的投资组合。

在财报电话会议上，橡树专业贷款公司(OCSL)全面介绍了其在当前市场条件下的财务业绩和战略定位。虽然该公司继续表现出强劲的原创活动，并且其投资组合中有很大一部分是第一留置权投资，但它也承认债务水平上升和通货膨胀带来的挑战。受稳健的资产负债表和私人信贷市场持续并购活动的潜力支撑，OCSL仍持谨慎乐观态度。该公司积极主动的管理决策，如减免费用，表明其致力于维护财务稳定和股东价值。对于那些有兴趣更详细地讨论本季度业绩和管理层见解的人，可以在橡树的网站上查看电话回放。

InvestingPro见解

正如最近的收益报告所概述的那样，橡树专业贷款公司(OCSL)凭借其强大的贷款活动和大量的第一留置权投资组合展示了弹性。InvestingPro洞察报告可以更深入地了解OCSL的财务状况和市场地位，为投资者提供OCSL业绩和未来前景的额外背景。

InvestingPro数据显示，OCSL的市值约为13.6亿美元，这显示了该公司在贷款行业的规模。市盈率(P/E)为19.53，这可以让投资者了解市场如何评估OCSL的收益。截至2024年第三季度，OCSL在过去12个月的收入增长了11.9%，这表明OCSL有能力增加收入，这在经济不确定的情况下至关重要。

InvestingPro的一个提示强调，橡树专业贷款公司向股东支付了可观的股息，股息收益率高达17.08%，这对关注收益的投资者尤其有吸引力。该公司连续17年保持股息支付的记录突显了这一点，表明该公司致力于向股东回报价值。

另一个重要的InvestingPro提示是，OCSL的股票在上周遭受了重大打击，总回报率为-10.32%。这可能为投资者提供了一个买入机会，因为该股的交易价格也接近52周低点，这可能表明该股可能被低估。

对于那些寻求更深入分析的人，InvestingPro提供了额外的提示，可以为橡树专业贷款公司的财务状况和投资潜力提供进一步的指导。访问OCSL专用的InvestingPro页面http://k1.fpubli.cc/file/upload/202408/05/jyfqb2spnwb。以发现更多的见解和技巧。

全反式第五街金融公司(OCSL) 2024年第三季度:

接线员:欢迎并感谢您参加橡树专业贷款公司第三财季电话会议。今天的电话会议正在录音。此时，所有参与者都处于仅听模式。但在准备好的发言之后，我们将被提示进行问答环节。现在，我想介绍戴恩·克莱文，投资者关系部的负责人，他将主持今天的电话会议。克莱文先生，你可以开始了。

戴恩·克莱文:谢谢，接线员，欢迎参加橡树专业贷款公司第三财季电话会议。我们今天上午发布的收益报告和附带的幻灯片演示可以在我们的网站oaktreespecialtylending.com的投资者部分访问。今天加入我们电话会议的是首席执行官兼首席投资官Armen Panossian;马特·彭多，总裁;Chris McKown，首席财务官兼财务主管。在我们开始之前，我想提醒大家，今天电话会议的评论包括前瞻性陈述，反映了我们目前对未来经营业绩和财务业绩的看法。我们的实际结果可能与前瞻性陈述中暗示或表达的结果存在重大差异。请参阅我们的美国证券交易委员会文件，以进一步详细讨论这些因素。我们不承担更新或修改任何前瞻性陈述的义务。我还想提醒您，今天的电话会议不构成要约出售或征求要约购买任何橡树基金的任何权益。投资者和其他人士应注意，橡树专业贷款使用其公司网站的投资者部分来发布重大信息。该公司鼓励投资者、媒体和其他人查看其在其网站上分享的信息。说到这里，我现在把话筒交给马特。

Matt Pendo:谢谢你，Dane，欢迎大家。感谢您今天参加我们的活动，感谢您对OCSL的关注和支持。我们第三季度的业绩突出体现在持续强劲的原创活动和我们主要的第一留置权投资组合的票息收入增加。然而，调整后的NII为每股0.55美元，比上一季度的0.56美元略有下降，因为我们在某些组合投资方面遇到了挑战，导致资产净值下降，非应计项目增加。此外，我们继续以第一留置权贷款为主，本季度加权平均投资组合息差减少了约5个基点。我们的第一留置权投资从2023年6月30日的76%增加到今天的82%左右。与此同时，第二留置权和无担保债务投资在同一时期从14%下降到8%以下。截至季末，非应计投资分别占公允价值和成本债务组合的3.7%和5.7%，高于上季度公允价值债务组合的2.7%和成本债务组合的4.3%。我们报告的每股资产净值为18.19美元，低于上一季度的每股18.72美元。下降主要反映了某些债务和股权投资的未实现损失，包括上述非应计名称的减记。我们正在与每家公司合作，利用我们丰富的经验和在重振表现不佳的投资方面取得的成功，以及橡树的大量资源，来解决独特的情况，我们的目标是为我们的股东实现最好的结果。由于这些非应计项目在我们的收益中，我们的经理橡树同意在本季度免除320万美元的第一部分激励费用。自去年1月完成与OSI2的合并以来，橡树资本每个季度都减免150万美元的管理费。值得一提的是，上个季度，橡树还永久性地降低了我们的基本管理费。自7月1日起，费用从总资产的1.5%降至1%，并将反映在我们当前的第四财季财务业绩中。我们预计这一削减将使OCSL调整后的净投资收益每年增加约1200万美元或每股0.15美元。我们相信，这些决定证明了橡树资本对与股东利益保持一致、提升长期企业价值的坚定承诺。我们的投资活动在本季度保持强劲，新投资承诺达3.39亿美元，这是我们的投资承诺连续第三个季度超过3亿美元。尽管我们在竞争激烈的市场环境中保持高度选择性的投资方式，但我们继续在赞助商、非赞助商和打折的公开交易信贷投资中寻找有吸引力的机会，为本季度带来净投资组合增长。与这种投资方式相一致，我们的新产品具有吸引力的收益率，交易结构和条款对贷款人友好，包括较低的杠杆率和贷款价值比。新发行债券的加权平均收益率为11.1%，与上一季度持平。本季度的付款和退出产生了1.86亿美元的收益，低于第二季度的3.23亿美元，因为今年更广泛的再融资市场活动有所回升，我们继续收到稳定的付款水平。正如我们之前所讨论的，我们大约30%的投资组合在2023财年周转，这一趋势一直持续到本财年的前9个月。我们相信，这证明了我们的整体投资组合以及我们的承销和选择流程的实力。当我们看到投资组合退出时，很大程度上是因为这些公司已经达到了各自的财务目标，使它们能够偿还债务，以较低的利率再融资，或者以有吸引力的价格出售给更大的竞争对手。我们在追求机会和做出投资决策时，都会考虑到这些结果。因此，我们相信这些回报和付款验证了我们最初的投资决策。转到资产负债表的右侧。我们一如既往保持充裕的流动资金，以应付资金需求。在季末，我们的净杠杆率为1.1倍，比上一季度略有上升，主要反映了我们的净投资组合增长。我们有8.28亿美元的信贷额度和9600万美元的现金。我们的董事会批准了每股0.55美元的季度股息，与之前的季度分配一致。说到这里，我想把电话交给阿门，让他就我们的投资组合活动和市场环境提供更多的信息。

Armen Panossian: Thanks, Matt, and hello to everyone. I will start by providing an overview of our portfolio activity during the quarter and finish with comments on the current market environment. With over $3 billion of fair value, our portfolio remains well diversified across 158 companies at the close of the third quarter. Our focus remains to invest at the top of the capital structure with 86% of the portfolio invested in senior secured debt and first lien positions representing 82% of the portfolio at fair value. Further mitigate risk, we focus on larger, more diversified businesses. The median portfolio company EBITDA as of the end of the third quarter was approximately $147 million and leverage in our portfolio of companies was five times, which was roughly in line with the prior quarter and well below overall middle market leverage levels. Despite the elevated interest rate environment, our portfolio companies are performing well. Portfolio's weighted average interest coverage based on current base rates was in line with the prior quarter at 1.9 times. As Matt noted, during our third quarter, we originated $339 million of new investment commitments across 11 new and 9 existing portfolio companies. The diversity of our originations is evident in key examples from the quarter. I will start with Sorenson, the world's leading provider of communication tools for individuals that are death and heart of hearing. The company combines patented technology with human-centric services, connect signed and spoken languages. This was a sponsored deal of which Oaktree committed $417 million with 2% of original issue discounts and a coupon of SOFR plus 5.75%. OCSL was allocated $54 million of this transaction. Another example is EDS a public company, which has an 83% equity interest in US Cellular and wholly owned EDS telecom. US Cellular trades on the New York Stock Exchange and has an approximate market capitalization of $4.6 billion and is the fifth largest US wireless company. EDS Telecom is the seventh largest U.S. incumbent local exchange carrier, which offers broadband, video and voice in rural areas across 32 states. Oaktree invested $300 million in a term loan priced at SOFR plus 7% with 3% of original issue discount and a $75 million delayed draw term loan. OCSL was allocated $31 million of the total commitment for this deal. Next, Adevinta is one of the largest global operators of online classified marketplaces with operations in 10 countries serving approximately 1 billion people, Adevinta has 25 category-leading position, which is mobility, real estate and jobs. The company generates revenue from classified listing fees and advertising revenue. Oaktree invested $150 million in a term loan facility for the sponsored deal at Euribor plus 5.75% and with 2% of original issue discounts. OCSL was allocated €28 million of this transaction. Our origination activity remains strong, and we have a robust pipeline of opportunities, even in this higher interest rate environment. Now let's take a closer look at credit quality. As Matt noted, we experienced an increase in non-accruals during the quarter, driven by the additions of Pluralsight (NASDAQ:PS), Oven and the mezzanine tranche in dialogs. Additionally, we recorded $42 million in net markdowns during the quarter primarily driven by Pluralsight and our equity investment in SI-02. I will start with the new addition to the non-accrual Pluralsight is a leading provider of technology skill development solutions via its cloud-based learning platform, primarily in the financial services and technology verticals. A difficult macro environment and increased competition have created challenges to the top line, while the rapid rise in interest rates has pressured the company's liquidity position. In response to these issues, the company appointed a new CEO in April of this year with the mandate of improving operational and financial performance. Lenders are engaged in an active dialogue with the sponsor and the company regarding the most logical path forward. We took a meaningful markdown in our position to better reflect the current situation. Turning to Auven Therapeutics Holdings, which is a private company that invests in therapeutic platforms and assets. Since making the loan in December of 2020, we have received principal repayments throughout our hold period that exceed the original loan amount. The $7.1 million par position that remains represents PIK interest. And given the collateral package back in loans, we are comfortable that the remaining amount is fully covered. Next, dialyze, provide hemodialysis services directly to patients in skilled nursing facilities. Our original investment in dialyze was composed of a first lien term loan and warrants. In connection with amendment activity and funding incremental amounts on the term loan, we received a relatively small mezzanine loan at zero cash cost. We put this smaller mezzanine loan on non-accrual as the company's plans to achieve profitability have taken longer than originally forecasted. Turning to SiO2 an investment that we have discussed on past calls. As a reminder, the company emerged from bankruptcy last year and we received equity in connection therewith. The company has a new management team in place. However, they recently reduced their forecast for the year. As a result, we felt the prudent action was to mark down our equity position to better reflect the current economics. In general, the higher interest rates of the last two years have materially increased the interest burden from a levered company. This has heightened the potential for more borrowers to find it challenging to service this more expensive debt. We're closely monitoring all of our portfolio companies and the overall health of our portfolio with respect to how this interest rate environment is impacting their performance. We are engaged and working with companies to the extent that we need to address their specific situations. We continue to draw upon our long history and proven expertise in turning around challenged investments, and we are well-positioned to manage through this type of market with the goal of maximizing outcomes for our shareholders. With that in mind, I'll turn to our view on the market environment. During the fiscal third quarter, credit markets continue to rally as investors priced in the end of the interest rate hike cycle, given the slowing inflationary pressures. Credit investors are seeking opportunities to put capital to work in anticipation of declining future interest rates. While new issuance favors private credit, the market is experiencing more competition as syndicated loan activity picked up during the first half of 2024. The private credit markets also remain optimistic that M&A activity will increase in the second half of this year. In general, private market borrowers remained healthy, demonstrating EBITDA growth and favorable coverage ratio. However, we remain focused on the fundamental risks that many have heard me expressed before. Higher interest rates for an elongated period could present challenges for companies that carry high levels of debt. Although the pace of inflation has slowed, it remains an issue for companies and consumers alike. We are also diligently monitoring companies that will require refinancing in the near future. If market conditions become more constrained, these companies may find it challenging to obtain essential capital. In the current environment, we believe it is prudent to remain cautious. With Oaktree's resources, expertise, and experience, we continue to be disciplined in our relative value philosophy. We are thoughtfully evaluating investments across the sponsored and non-sponsored-back market. We are executing our thorough due diligence process and only investing in opportunities that meet our rigorous standards. Now, I will turn the call over to Chris to discuss our financial results in more detail.

Chris McKown:谢谢你，Armen。正如马特所指出的，我们报告调整后的净投资收益为4520万美元或每股0.55美元，而第二季度为4470万美元或每股0.56美元。以美元为基础的小幅增加主要是由于第一部分激励费用减少，扣除费用后，部分被调整后的总投资收入减少和利息支出增加所抵消。本季度每股收益下降的原因是加权平均流通股增加。本季度调整后的总投资收入减少了180万美元，并受到某些非应计投资的不利影响。此外，来自OID加速以及预付款和修改费的非经常性收入比上一季度有所下降。这些因素被投资组合增长带来的较高票面利息收入部分抵消。第三季度的净支出总额为5,040万美元，比上一季度减少230万美元。正如Matt所指出的，下降的主要原因是第一部分激励费用减少了320万美元，扣除了橡树在本季度免除的第一部分激励费用带来的费用波动。现在看看我们的资产负债表。OCSL在季末的净杠杆率为1.10倍，高于3月份季末的1.02倍。2.93亿美元的新投资活动超过了1.86亿美元的还款和销售收益，使我们能够扩大投资组合，但本季度的降价抑制了这一增长。我们的净杠杆率继续保持在0.9至1.25倍的目标范围内。截至6月30日，未偿债务总额为17.4亿美元，加权平均利率为7.0%，包括对利率互换协议的影响，该协议与3月底的水平一致。截至季度末，无担保债务占总债务的55%，比上一季度略有下降。截至季度末，我们的流动性依然强劲，略高于9亿美元，其中包括9600万美元的现金和8.28亿美元的未提取信贷额度。未融资承诺——不包括对合资企业的未融资承诺，为2.64亿美元，其中约2.19亿美元可立即提取，而剩余金额则取决于投资组合公司在提取资金之前必须达到的某些里程碑。现在谈谈我们的两家合资企业。我们的合资企业继续表现强劲。这些合资公司目前总共持有4.77亿美元的投资，主要是分布在50家投资组合公司的银团贷款。本季度，合资企业的年化净资产收益率再次达到了诱人的水平，合计约为13.2%。这证明了投资组合的潜在信用质量，主要是第一留置权组成。季末，合资公司的杠杆总额为1.4倍，高于上一季度的1.3倍，原因是基础投资组合的未实现折旧略有增加，部分被本季度从投资组合公司收到的还款所抵消。总之，尽管我们在本季度经历了信贷事件，但我们仍然相信，我们强大的资产负债表和有吸引力的投资机会使我们在2024财年的剩余时间里处于有利地位。在此，我们感谢您参加今天的电话会议，感谢您对OCSL的兴趣。我们愿意回答大家的提问。接线员，请接通电话。

接线员:现在我们开始问答环节。第一个问题来自富国银行的Finian O’shea。请继续。

菲尼安·奥谢:大家好。早上好。第一个问题，如果我错过了，我很抱歉。但本季度的第一部分费用减免，真的是一次性的吗，还是可能与未来一段时间的回报或股息有关?

Armen Panossian:嘿，Finian，我是Armen，谢谢你的问题。不，第一部分的费用减免是一次性的。我们过去做过一些与交易有关的豁免，你可能还记得OSI实体合并。但我们认为，本季度采取一次性豁免是合适的，目前还没有进行。

芬尼安·奥谢:好的。谢谢。还有Armen，我想问一下橡树在平台层面的情况。现在你是掌舵人，想必有些变化正在发生。你能谈谈你对橡树的愿景吗?也许你会试图把它变成一个更大批量的商店。我知道你提到过你坚持相对价值哲学，但事情会朝着那个方向发展吗?你会把平台的变化归因于最近的信贷经历吗?谢谢

Armen Panossian:是的。所以，你看，橡树资本成立于1995年，其核心是一家信贷公司，具体来说，是一家低于投资级和未评级的债务投资公司，无论是在业绩方面还是在不良方面。这是公司的根基。我们将继续用这些传统来管理业务，我们不会做任何从增长角度来看不自然的事情。就管理公司而言，我们是一家私营公司，布鲁克菲尔德资产管理公司(多伦多证券交易所股票代码:BAM)拥有我们的多数股权。但我们真正关注的是信贷，尤其是低于投资级和未评级的信贷。从增长的角度来看，不要做任何不自然的事情。我认为最近几个季度的表现与任何形式的平台转变都没有关系。这些都是少数信贷中不幸的特殊情况，但不幸的是，我们的头寸足够大，在过去几个季度损害了我们的资产净值。我认为主题是商业，我们可以用不同的方式来划分它们。但我认为，如果我们要看看最大的主题，那就是在COVID期间做得很好的企业，并且从COVID中走出来时有一些失误。我认为，当时我们被认为是非常强大的投资，这些业务的所有权对我们的估值非常高。但从那以后，又出现了一些问题。这是一种解释这对我们和这些企业的股东来说都是一个不幸的情况。但我真的与橡树作为一个平台以及我们可能做出或没有做出的任何决定没有任何关系。

菲尼安·奥谢:谢谢。

接线员:下一个问题来自摩根大通的梅丽莎·韦德尔。请继续。

Melissa Wedel:谢谢你回答我的问题。我只是想把问题解决一下。我认为你的评论是在这种环境下保持谨慎，但也只是看看网络部署的水平。我在想，这个季度的利率是不是很高。我想知道这是否与时间和事情发生的方式有关?或者你是否期望活动水平和还款水平保持在较高水平?

Armen Panossian:谢谢你，Melissa。我觉得时机有点不对。我的意思是，去年我们看到了增长放缓，因为基准利率较高，利差也较高。我认为有一些并购活动被压抑在了管道中。随着今年并购活动的增加，我们看到了一些并购活动的增加。今年的利差比去年收窄了，我想说，这是相当有意义的。鉴于基准利率上升的环境，我们对新的杠杆收购和现有的杠杆收购都持谨慎态度。所以我们很谨慎。我们非常关注估值倍数，杠杆倍数，贷款价值比。你可以在我们的初始文件中看到，我们所做的大部分都是优先留置权，而整个投资组合，考虑到我们收到的一些次级债务的还款确实有意义地转移了，正如马特在他的评论中提到的，实质上是优先留置权的投资组合。但我们确实看到了交易量的上升，再融资，以及新的杠杆收购，新的并购让我们有机会有选择地与赞助商进行投资，我们已经做了很多重复的业务。

Melissa Wedel:好的。接下来的问题是，肯定是你的观点，这是一次性的费用减免在6月的季度。我还想知道你是否可以提醒我们每股有多少未分配的NII ?非常感谢。

Chris McKown:嘿，Melissa，谢谢你的问题。我是克里斯。在未分配的NII方面，我们调整后的NII为每股0.55美元。这与股息支付是一致的。

接线员:我们的问答环节到此结束。我想把最后的发言交给克莱文先生。

戴恩·克莱文:谢谢艾伦，谢谢大家参加今天的财报电话会议。该电话的重播将在OCSL网站的投资者部分提供30天，或拨打877-344-7529拨打美国电话，拨打1-412-317-0088拨打非美国电话。重播访问码为2416934的美元大约在广播一小时后开始。谢谢大家。

接线员:会议到此结束。感谢您参加今天的演讲。您现在可以断开连接。

本文是在人工智能的支持下生成的，并由编辑审阅。欲了解更多信息，请参阅我们的T&C。

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