在2024年第二季度，壳牌(LON:SHEL) (Shell)首席执行官Wael Sawan宣布了强劲的财务业绩，强调了公司对性能，成本降低和简化的关注。壳牌公布调整后收益为63亿美元，运营现金流强劲，达135亿美元。

这家能源巨头还公布了一项35亿美元的股票回购计划，强调其致力于提高股东回报，同时致力于以更少的排放创造价值。该公司的领导团队对壳牌的战略方向充满信心，包括对低碳计划的投资和资产负债表的实力。

关键的外卖

• 壳牌2024年第二季度调整后的收益为63亿美元，运营现金流为135亿美元。
• 宣布了一项35亿美元的股票回购计划，这反映出该公司强劲的财务状况。
• 首席执行官Wael Sawan强调了公司对降低成本、资本纪律和简化的承诺。
• 壳牌正专注于其价值重于数量的战略，并预计将带来50亿美元的利润到2025年实现大规模生产。
• 对氢电解、CCS等低碳事业的投资也在积极推进。

公司前景

• 壳牌计划在稳定产量的同时提高竞争力和利润率，目标是实现2010年的盈利到2025年，日产量将达到25万桶石油当量。
• 该公司预计，到2025年，通过各种增长项目，每天将增加约50万桶油当量。
• 计划在2023年至2025年间投资100亿至150亿美元用于低碳倡议。

悲观的亮点

• 该公司承认盈利能力存在波动，尤其是在可再生能源业务领域。
• 壳牌还将市场挑战列为取消德国生物燃料工厂的原因之一。

乐观的亮点

• 有限公司尽管目前市场面临挑战，但与会者对沼气和生物燃料的未来充满信心。
• 壳牌仍然看好液化天然气市场，并已进行了演示在市场营销和流动性交易方面表现强劲。

错过

• 壳牌本季度的化学品投资组合目前处于盈亏平衡状态。
• 由于市场疲软，德国生物燃料工厂的取消是一个挫折设施的条件和挑战。

问答集锦

• 该公司解决了有关弱势天然气价格对综合天然气部门影响的问题。
• 壳牌讨论了即将到来的委员会的潜在影响加拿大液化天然气公司的债务水平。

壳牌在财报电话会议上概述了稳健的财务业绩和低碳举措的战略重点，首席执行官详细介绍了公司在降低成本和资本支出方面的严格方法。该公司的领导团队仍然对壳牌产生现金的能力充满信心，并通过强大的资产负债表提供弹性。壳牌对价值重于数量战略的承诺，以及对增长机会的投资，特别是在其具有竞争优势的领域，预示着未来的积极前景。尽管面临一些挑战，但壳牌仍有能力继续其以更少排放创造价值的轨迹，这得益于大规模的股票回购和对低碳行业的投资。

InvestingPro见解

鉴于壳牌公司(Shell)最近公布了2024年第二季度的财报，InvestingPro的数据和提示为该公司的财务状况和战略方向提供了额外的背景。壳牌的市值高达2248.6亿美元，反映了其在该行业的重要地位。该公司的市盈率(P/E)是衡量其当前股价相对于每股收益的指标，为12.63，截至2024年第二季度，过去12个月的调整后市盈率为11.01。这表明与收益相比，估值可能有利。

其中一条InvestingPro提示强调，壳牌一直在积极回购股票，这与收益电话会议上宣布的35亿美元股票回购计划一致。这表明管理层对公司的价值有信心，并承诺向股东返还资本。此外，壳牌因连续20年保持股息支付而获得认可，目前的股息收益率为3.84%，显示了其作为创收投资的可靠性。

正如InvestingPro在另一篇文章中所指出的那样，壳牌作为石油、天然气和消耗性燃料行业的重要参与者，其对低碳倡议的战略重点得到了进一步的支持。分析师预计壳牌今年将实现盈利，且该公司股价接近52周高点，因此外界认为该公司股价波动性较低，这可能对在一个通常波动较大的行业寻求稳定的投资者具有吸引力。

如果读者对更深入的分析感兴趣，还有6个额外的InvestingPro提示，提供对壳牌财务指标和市场表现的进一步见解。这些建议可以通过InvestingPro的平台访问，为那些希望根据全面的数据和专家分析做出明智的投资决策的人提供帮助。

全反式荷兰皇家壳牌石油公司(LON:RDSa) 2024年第二季度:

欢迎收看壳牌公司2024年第二季度财务业绩公告。壳牌首席执行官Wael Sawan将介绍结果，然后与壳牌首席财务官Sinead Gorman一起主持问答环节。[操作说明]我们现在开始演示。

Wael Sawan: Welcome, everyone, and thank you for joining us today. Before going into our second quarter results for 2024, I'd like to update you on our Capital Markets Day progress, which, together with our recent energy transition strategy update shows how we intend to generate more value with less emissions. If I take you back to June of last year, we committed to our guiding principles of performance, discipline and simplification. The aim was to drive a culture shift in our organization and we are seeing the results play out. We set four financial targets and we're making solid progress against each and every single one of them. We also talked about the importance of establishing a track record of delivery. And today, I hope you can see this track record developing and gathering momentum. In short, we're turning our words into actions. Now let me give you some examples. In our Integrated Gas business, we said we would continue to grow our LNG portfolio by increasing both our liquefaction and access to third party volumes, and that is what we have done. We've extended existing valued partnerships like in Oman and entered into new ones, such as the ADNOC Ruwais LNG project in Abu Dhabi. We've also invested in backfill such as in Manatein Trinidad and Tobago and we've agreed to acquire Pavilion Energy in Singapore to increase our portfolio length. At the same time, we're working hard to achieve first production from our large LNG joint venture project in Canada by middle of next year. These investments add significant volumes and flexibility to our leading global LNG portfolio. We also saw operational performance improved across our Integrated Gas business. Prelude, for example, significantly increased its controllable availability since its turn around last year, while Pearl GTL in Qatar continues to build on its impressive track record. Moving to Upstream, where we want to ensure cash flow longevity. We said that by 2025, we would bring projects online with a total peak production of more than 500,000 barrels of oil equivalent a day, and we are making good progress. We have successfully started up several projects like Vito and Rydberg in the Gulf of Mexico, Mero-2 in Brazil, Block 10 in Oman and Timi and Jerun in Malaysia. And around the end of this year, we expect to see the start-up of Whale in the Gulf of Mexico, along with Brazil's Mero-3 and Penguins in the North Sea. Looking further ahead, we have taken final investment decisions on Atapu-2 in Brazil and Sparta in the Gulf of Mexico. These investments, along with others in the funnel, will help us maintain our liquids production at roughly 1.4 million barrels a day until the end of the decade as we communicated at Capital Markets Day, allowing us to continue to provide the energy security that the world needs. And just like in our Integrated Gas business, Upstream has also improved its operational performance, both in deepwater and conventional oil and gas. Now let's take a look at downstream and Renewables and Energy Solutions, where we said we would high grade the portfolio to support a profitable energy transition. In chemicals and products, we have agreed to sell our Energy and Chemicals Park in Singapore and our shareholding in the PCK Refinery in Germany. In mobility, with a focus on value, we continue to high grade our network and drive premium fuel growth, which is reflected in the improved V-Power margins. Lubricants also saw higher margins and improved performance, helping marketing adjusted earnings to grow. We said that this management team is prepared to take some tough decisions. And with the backdrop of disappointing market conditions, we paused on-site construction at our biofuels plant in Rotterdam where we will now seek to address project delivery and ensure future competitiveness. We've also said that we will focus on areas where we have a competitive advantage. That's why in Renewables and Energy Solutions, we exited the Home Energy business in Europe last year and continue to employ a disciplined and selective approach to power. But we are growing our downstream Renewables and Energy Solutions portfolio where we see attractive returns, demonstrated by our final investment decision on Polaris (NYSE:PII), CCS in Canada. We are staying true to what we said at Capital Markets Day. We are maintaining capital discipline, improving operational performance across the board and we are becoming more predictable, delivering on our targets, take the structural OpEx reduction target, where we have already delivered $1.7 billion out of the $2 billion to $3 billion that we committed to deliver by the end of 2025. I'm proud of the efforts of our staff across every part of the organization and the progress that we are making. Our strong overall performance has given us the ability to continue to deliver enhanced shareholder returns. As a result, this quarter, we have again been able to exceed our distributions range of 30% to 40% of CFFO through the cycle. Now let me tell you about our financial results in the quarter. We had a strong quarter driven by good operational performance. Our adjusted earnings were $6.3 billion and we generated $13.5 billion of cash flow from operations. In Integrated Gas, once again, we achieved high controllable availability from QGC in Australia, an asset that has been performing exceptionally well. In our Chemicals business, Shell Polymers Monaca had significantly higher utilization with all three polyethylene trains now fully operational. And in the products business, we also had strong operational performance and delivered another set of robust trading and optimization results. Before moving on to our financial framework, I'd like to come back to the structural OpEx reduction that I mentioned earlier. In the first half of this year, we've delivered an additional $700 million reduction, on top of the $1 billion reduction from last year. The majority of the contributions this year have been realized through performance initiatives across the organization, such as focusing on operational excellence and lowering overheads. The remainder was achieved through portfolio choices and this does not yet include the impact of announced divestments like Singapore. We will continue to take cost out as we progress towards achieving the target that we have set at Capital Markets Day. Now moving on to our financial framework. Our cash CapEx outlook for the full year of 2024 remains unchanged. We continue to invest only in those projects that exceed our hurdle rates and meet our strategic intent. Our balance sheet remains strong. And today, we have announced yet another $3.5 billion share buyback program, which we expect to complete in time for our Q3 results in October. This makes it the 11th consecutive quarter in which we have announced $3 billion or more in buybacks, showing that the strong performance of the business results in compelling returns to our shareholders. To summarize, with us now a little over a year since Capital Markets Day, I'm incredibly proud of the progress that we are making against all of our financial targets, the focus that we are bringing to our investments and the improvements across the company. Today, we announced another strong set of results, making the first half of this year one of our best. And with so much untapped potential and so much more to achieve, we will continue to move forward, take bold steps and build a track record of delivery. Guided by our principles of performance, discipline and simplification, we aim to be the investment case through the energy transition, delivering more value with less emissions. Thank you.

操作员:[操作员说明]

Wael Sawan:非常感谢你今天的到来。我们希望在观看完演示后，您已经看到我们是如何交付强劲的结果以及我们如何继续关注运营绩效的。今天，我和Sinead将回答大家的问题。现在，我们能每人提一两个问题吗这样每个人都有机会。卢克，请给我们第一个好吗?

接线员:我们的第一位来电者是巴克莱银行的莉迪亚·雷福斯。

莉迪亚·雷福斯:正如你在演讲中提到的，韦尔，自从宣布第一个(听不清)计划以来，我们已经一年多了，事情完全按计划进行是很罕见的，尽管我承认看起来可能是这样。所以你能谈谈哪些方面比你想象的要好，哪些方面取得了进展，你想要达到的目标，以及你认为比原计划更需要关注的领域吗?我记得在最后，你谈到了未开发的性能。你能帮我量化一下吗?其次，可能更多的是辛尼德。不包括租赁，我认为现在的负债水平刚刚超过5%。自由现金流的产生令人印象深刻。你如何看待资产负债表的演变以及你如何使用自由现金流?你把它留到[Sprint-2]吗?或者你会考虑额外的股东回报吗?

Wael Sawan: Lydia，让我来回答第一个问题，然后我把第二个问题交给Sinead。听着，资本市场日的公告已经过去12个月了。我想说的是，我们对我们正在建立的势头感到非常非常满意。当时我的意思是,只是为了让我们回去,我们当时说,我们想要真正巩固公司建立精益,非常敏捷,非常强大的组织,让我们专注于少数的事情,交付运营性能改进,你看到开始实施,继续降低成本,你看,包括今天的结构性成本降低17亿美元对20亿美元到30亿美元的目标,我们正在讨论的资本纪律，以及确保我们继续加强投资组合的重点。所有这些都在上演。我和执行委员会继续关注的最重要的事情是文化变革，因为我们要确保这不是一次性的，这必须是一种新的生活方式。我特别高兴地看到，我们在组织中看到了多个萌芽，优先次序开始发挥作用，比过去更加坚定。例如，在我们的IT项目中，我们必须专注于少数几个关键领域，我们已经设法在此基础上释放了大约4000名承包商员工。因此，这是朝着正确方向迈出的一步，还有更多的工作要做。除此之外，我想说的是，我们正在考虑如何在一些领域继续使公司去官僚化，比如我们现有的标准，这些标准对组织实施来说可能有点挑战性。这就是我们正在做的一些事情。但我想说，还有很多事情要做，莉迪亚，这就是挑战所在，保持专注的节奏，取得好成绩，确保我们不会偏离踏板。这关乎我们作为一家公司的耐力，以及我们将这些变化真正制度化的能力，这是我想说的，在未来几个月里，我和我的领导团队最关注的事情。辛妮吗?

Sinead Gorman:的确，我们资产负债表上的债务，特别是目前的资产负债表非常强劲。它对我来说很重要，因为它使我们双方都能抓住机会，结合起来创造价值，但也能在事情发生变化时提供弹性。这也让我们对你提到的股东分配有信心。对于这些，对我来说最重要的是保持一致和可预测。正如你们所知，我们倾向于贯穿整个季度你们已经看到我们这样做过几次了。当然，你已经看到我们在第四季度的债务水平也在上升。所以你看到它在第四季度上升了30亿美元，当然，现在你看到我们下降，这将随着时间的推移而改变。我们的债务水平会有波动，这是很自然的。例如，随着加拿大液化天然气公司的发展，我们首先看到的是管道。随着管道的进入，这将发生，这将在第一批液化天然气货物之前出现在资产负债表上。因此，它确实让我们有了一个持续交付的记录，你会看到Lydia继续这样做。

接线员:下一位来电者是加拿大皇家银行资本市场的Biraj Borkhataria。

Biraj Borkhataria:第一个是关于资本支出的指导。因此，与全年预期相比，今年上半年的业绩看起来要轻一些，而且通常会有一些季节性因素。但看起来即使下半年出现增长，你也可能更接近指引的下限或上限。所以你能不能告诉我我错在哪里，你认为下半年有什么具体的“无机子弹”要冲刺吗?第二个问题是关于自然能源的。几年前你花了20亿美元收购了一家公司。当时，你说这会增加你的收入，但最新的报告说不会。我想了解的是当我们思考2025年的时候你在合理化你的投资组合并思考你在哪里可以具有竞争力。在沼气领域，你是否仍然认为你可以在未来产生(可接受的)回报?那次收购的经历教会了你什么?你在未来的发展中学到了什么?

Wael Sawan:让我从第二个问题开始，让Sinead来回答第一个问题。我非常非常坚定地相信沼气和生物燃料的未来，顺便说一下，更广泛地说，作为燃料的减少而不需要改变资本存量，我确实认为像沼气这样的东西将在它适用的利基市场发挥巨大的作用。特别是，将沼气转化为生物液化天然气，我们认为这是开始脱碳的最方便和最实惠的方式，例如，海洋部门和卡车运输部门。对这个市场有如此强烈的信心。话虽如此，这似乎是十年或二十年之后的事了。我们认为这一数字将会大幅增长。从本质上讲，我们对自然能源所做的就是建立一个平台，让我们能够在这个领域取得胜利。我们的成功在于能够在生产端发挥作用，当然还有我们的贸易，最后是我们的客户端。自从我们收购了这个平台之后，现在的情况是，正如你在市场上看到的，价格并没有达到应有的水平。天然气价格已经下降，原料价格实际上已经上涨。因此，它挤压了该业务的利润率。我们也处于成长阶段。我们将继续投资，使越来越多的此类设施上线。比拉杰，我们不是从6个月到12个月，到18个月的基础上看这个问题。我必须在未来几年里研究这个问题，因为我们正在为21世纪20年代末到30年代建立一个平台。这就是我们一直坚信的，在那个冬天，这是一项伟大的投资。我认为，当涉及到CMD 25时，我们至少会寻求继续呼应我们对生物市场的信念，但问题是，我们现在在哪里部署资本，以确保我们能够实现我们预期的市场回报，符合我们在CMD 23中分享的门槛利率，即12% +内部收益率。所以我们要保持信心，但我们需要确保现在我们建立了成功的平台。辛妮吗?

Sinead Gorman:我完全理解这个问题。你说得对，到今年年中，我们的资本支出已经不多了。然而，这实际上与我们去年看到的情况非常相似。所以我们有很多款项必须在年底前支付。如果你还记得，实际上，去年第三季度，我们的资本支出大致在170亿美元左右，但最终我们的资本支出为240亿美元，完全在这个范围内。我们预计这一刻就在这个范围内。因此，考虑到尚未付款的数量，这一数字仍在22至24之间，既包括已经完成的项目，也包括目前已委托完成的一些项目的最终付款。

接线员:下一位来电者是丰业银行的程保。

Paul Cheng:如果我们看一下全球石油需求看起来至少在这个十年的剩余时间里它还在继续增长。所以从这个角度来看，你一直说你们会很有戏剧性。公司是否应该重新考虑是将液体产量保持不变，还是进一步调整投资，以便随着全球石油需求的增长而增加产量?这是第一个问题。第二个问题是你的化学操作继续取得良好进展。我们看到了净收入，这很好。所以当我们看莫妮卡费城的化学致密物的时候。现在你看到的是一个良好的运行状态还是你真的看到了进一步的改进?如果是后一种情况，进一步的改善从何而来?

Wael Sawan:两个我都拿。关于你第一个关于液体的问题。我们坚信，未来的能源系统将需要液体，石油或生物基液体，以及天然气和潜在的多种其他能源，电子能源，当然还有核能等等。我们也意识到，为了能够获胜，我们需要成为利润率最高、成本曲线低端的玩家。因此，当我们确立价值重于数量的策略时，这个策略已经有几年的历史了，我们要做的就是确保切断投资组合的尾部，专注于高评级的投资组合。因此，我们摆脱了这种不断增长的需求，即能够收购一些人来保持我们的产量上升，但实际上能够稳定生产并继续推动生产的竞争力和生产的利润率。因此，我们没有打算改变这种平衡，让我们的液体到2030年保持不变。我们将决定2030年以后要做什么，但目前这一理念没有改变。除此之外，你还问了关于化学品的问题。在过去的几个月里，我们对团队在化学品和宾夕法尼亚化学品业务方面取得的进展非常满意。我有机会参加我们所谓的“安全日”活动，这是一个反思整个公司安全问题的机会。我得到的是这个资产现在已经实现了稳定的生产。所以我们坐的三列聚乙烯列车都在一个很好的运行窗口内。是否有更多的改进机会?没有问题。这种改善将主要来自于价值基础。随着我们对生产的越来越多的化学产品进行认证，我们将继续提高产品的档次。我们继续在成本结构上挑战自己，不仅是在工厂内部，还有在工厂之上的间接成本结构。因此，我们正在寻求多种机会，我们认为这并不令人遗憾，也非常符合我们在资本市场日做出的承诺。我想说，我带你们回到资本市场日，我们仍然相信化学品市场是一个有吸引力的未来市场。我们相信，我们拥有的一些设施，将会成为我们投资组合中的一部分，是非常强大的设施。与此同时，我们选择将某些资产移交给一个更自然的所有者，例如，新加坡的能源和化学园区，我们现在已经将其出售或正在完成交易给钱德拉·阿斯里。因此，在这个仍然非常困难的宏观环境下，随着我们继续改善化学品业务的底线，这个领域发生了很多事情。

接线员:下一位来电者是杰富瑞的贾科莫·罗密欧。

贾科莫·罗密欧:首先，如果我们能继续经营化学品，新加坡对你们的化学品和炼油收入有什么影响?我只是想知道，一旦你完成交易，我们应该期望得到多少提升?第二个问题是，你们在实现20亿到30亿美元的运营成本削减目标方面取得了良好进展。我怀疑，在新加坡撤资完成后，你应该会看到这方面的良好贡献。你能在这个阶段量化这个吗?

Sinead Gorman:不幸的是，我只能说很少的话，你可以想象，我们现在正在进行撤资。当然，我可以对你说的是，关于新加坡的撤资，它不适合我们的投资组合，但当然，它适合，鉴于买家在该领域的专长和重点，它非常好。在这个时刻，我们并不觉得它对我们有吸引力。记住，粗略地说，我们的化学品投资组合目前总体上处于本季度的盈亏平衡状态。所以你是对的，随着撤资，我们当然会站在运营支出一边，你会看到这20亿到30亿美元的流动。当然，它还没有出现在这些数字中。从我们目前的情况来看，我们的目标是达到17亿美元，而OpEx的目标是20亿到30亿美元。当然，在这17亿美元中，我们目前看到的更多是向非投资组合元素的转变。但当交易完成时，我们会让新加坡通过。因此，我们预计这笔交易或多或少会在今年年底到第一季度完成。你们会看到整个过程我们会在那个时候给你们更多的细节。

接线员:下一位来电者是来自富国银行的罗杰·里德。

罗杰·里德:我想这是我的一个大问题。资产负债表方面，考虑到这里的表现，现金余额，净债务我知道你想保持一个健康的现金余额，但似乎改善可能有点提前了。我很好奇，当你考虑整体现金回报时你是如何考虑正确的现金余额的。我的另一个问题是在幻灯片8你在这里列出了增长项目。我们是否应该考虑到到目前为止的表现，还有什么因素会对你对销量表现、销量增长或销量萎缩的看法产生总体影响?

Wael Sawan:谢谢你的两个问题。让我从第二个问题开始，然后交给你sininead。罗杰，与我们在《资本市场日》中描述的情况相比，几乎没有什么变化。当时，我们说的是，我们预计它将带来每天50万桶石油当量的峰值。今天，我们更新的事实是，确实，每天有25万桶石油当量已经上线，其余的将在现在到2025年之间完成。所以没有大的变化。顺便说一下，这些都是好的，高利润的桶，特别是在我们的深水空间，你看到那些在墨西哥湾，巴西和其他地方，顺便说一下，在阿曼等地。所以没什么可补充的了。我们继续关注机会，特别是在我们认为我们有竞争优势的盆地，寻找回接和回填的机会，例如，最近的公告，马来西亚的Jerun天然气田，几周前刚刚投产。我们最近刚刚对Atapu-2和巴西该区块的另一个FPSO做出了最终投资决定，更不用说我们在那里规划的所有液化天然气机会，包括我们正在引进的[Pavilion]量，阿布扎比的Ruwais液化天然气，特立尼达和多巴哥的海牛项目的FID。所有这些都给我们带来了我们非常期待的下一波增长，这将使我们在十年结束时继续保持液体的健康平衡，同时希望到那时将我们的液化天然气产量增长20%至30%。你想谈谈现金的事吗?

Sinead Gorman:我认为这有两个因素，一个是现金因素，另一个是整体资产负债表的实力。第二部分是资产负债表的强度，大家知道，我们的资产负债表非常强劲。因此，我们对目前的债务水平感到非常满意。就像我对莉迪亚说的那样，每个季度都在上升。但考虑到这些水平，这是一个非常自然的地方。当然，我们将看到的是，随着Pavilion项目和液化天然气项目的开展，租约将会上涨，这使我们能够在考虑分配时，考虑到资产负债表的实力，从而能够全面审视它。你提到的其中一点是关于现金的。当然，确实，我们坐拥大量现金，但净——流入净债务数字。持有这些现金的原因很简单，因为我们目前的债务水平利率非常诱人，其中很多都是对冲的，等等，在这个时间点买出去是没有意义的。因此，净债务状况的杠杆水平约为17%。所以我对我们目前的状况很满意，我知道它会上升，每个季度增加几十亿美元，罗杰。

接线员:下一个电话是高盛的米歇尔·德拉·维尼亚。

Michele Della Vigna:再次祝贺你们取得的优异成绩。请允许我提两个问题。第一个问题是关于你的回购。你们现在的自由现金流很明显是正的，即使在现金分配之后，你们在上半年减少了50亿美元的净债务。我想知道是什么让你有信心在目前35亿美元的基础上提高回购率?其次，我想知道，鉴于你们在纳米比亚的勘探取得了成功，你们在那里的下一步行动是什么?在未来的几年里，你需要做些什么才能在那里开发一个FID ?

Wael Sawan:你想回答回购问题吗?

Sinead Gorman:事实上，我们已经说过很多次了，我们会关注整个季度，我认为这对我们来说非常非常关键。当我回顾整个季度时，我当然会关注这个季度产生的现金，但当然，除此之外，这在很大程度上是为了确保我们有纪律，能够一个季度接一个季度地执行。正如你们所知，我们正在继续建立这样的记录。当然，在这个时刻，我们看到了超过30亿美元的可预测性。当我们与我们的所有者和投资者交谈时，特别是围绕这个话题，我们看到他们对这些分销水平非常满意，因为他们看到了鼓点。现在10个季度的冲刺已经进行了5个季度，当然，还有更多的运行空间。所以，当然，你将看到的是完全透明的，并确保当我们改变股票回购数量时，会清楚地看到发生了什么变化。基本面将在那里。

Wael Sawan: Michele，你关于纳米比亚的问题，实际上我们在勘探井和评价井方面都取得了很好的进展。我们目前正在评估。这是一个复杂的地下，就像我以前说过的，它的体积并不短缺。问题将是这些分子的商业可生产性和流动性。非常有帮助的是，该地区有许多玩家，他们都在现场活跃。所以我们都在学习，因为我们能够更好地理解水库和水库的轮廓。我们所需要的是，我们所需要的是对我们所期望的那种回报的关注。当然，这是一个相对较新的投资领域。所以你需要相当多的基础设施才能使它工作。我们需要向自己保证我们的投资项目在资本市场第23天所指出的那种回报范围内。这就是为什么我们要花时间仔细考虑，确保在我们把股东的资本投入到开发之前，我们有一个足够好的图景。时间是我们的朋友，我们可以从自己的分析中学习，也可以从他人的分析中学习，也可以从相关活动中学习。

接线员:下一位来电者是美国银行的克里斯托弗·库普兰特。

Christopher Kuplent:请回答两个简短的问题。你的现金余额越来越多，西尼德，但我觉得这也是你的问题，威尔。你能给我们一个最新的内部情况吗?你在10个季度的冲刺中说了这句话。公司最初的惰性，变成兴奋了吗?在现金余额不断增长的情况下，继续告诉你的员工他们应该勒紧裤腰带，这有多难?也许还有另一种解决这个问题的方法。但最后，我想进一步探讨一下，您认为运营成本在哪些方面还有最大的潜力，尤其是在非投资组合驱动的运营成本节约方面?确切地说，会不会有那么一天，你可以把幻灯片上所说的这些节约从哪里来，无论是按项目还是至少按部门。你认为这是现实的吗，当我们明年研究CMD时?

Wael Sawan:我先开始，sininead，如果你还有什么想补充的。我的意思是，让我先从情绪开始。我认为在一个获胜的队伍里是很棒的。我确实认为，在资本市场第23天之后，在2024年能源转型战略之后，我们现在已经能够建立一个整体的图景，关于我们公司想要去哪里，员工也看到了动力。我们的董事会看到了我们的发展势头，但没有人自满，因为我们也认识到，要充分发挥公司的潜力，我们还有很多工作要做。在我看来，成本是一种结果，对吧?我们正在努力做的是做好准备，将公司的文化转变为能够在未来几年超越竞争的文化。竞争正在发生变化，对吧?这不仅仅是在石油和天然气领域，而且在石油和天然气领域，我们必须增加数字能力，人工智能能力。我们正在寻求以一种不同于过去的方式来利用知识。例如，今天，我们全球大约40%的员工，30%到40%的员工在库拉索岛、印度、吉隆坡等地从事我们所谓的壳牌业务运营。我们正在学习如何以我们以前无法想象的方式使用一些新兴技术。这使得我们的生产效率更高，可靠性更高，当然也降低了成本。除此之外，我们看到的是哪些方面，这也影响了员工的情绪。这与竞争力有关，对吧?首先，这与竞争力有关，我们希望成为一家有竞争力的公司。仅仅创造现金并成为第三个四分之一玩家是不够的。我们想赢，这是我们公司能做的，也是我们的目标。竞争力是什么样子的?这意味着作为一家公司，我们不能简单地得到我们想要的一切。因此，我们越来越意识到我们可以花多少钱，例如，在IT行业，你必须做出选择。在我们的一些标准中，我们不得不简化，有时会削减60%到70%的标准，这解放了组织的一部分，使其能够真正蓬勃发展。我们正在努力简化组织的运作方式。因此，我们希望做的一件事是能够巩固管理层的角色，扩大下一线的角色，这样人们就可以覆盖不止一个市场，有时是两到三个市场，对于一线员工来说，允许多技能，而不是通过个人的竖竖的界面，有时会减慢工作速度，实际上并没有给他们的工作带来回报。这是我和你们分享的一个高层次的故事但它的核心是我们正在推动的文化变革。从非常非常基本的旅游来看，有很多例子，今天，我们仍然是2019年旅游支出的60%。这在更大的计划中是很小的但那是几亿美元这是一个重要的部分，一个重要的纪律指标贯穿我们思考资本项目的方式以及我们如何考虑在其上花费可行性费用。真的很清楚，如果我们相信项目，我们需要更快地完成项目，如果我们不相信，我们需要提前停止项目，如果我们没有看到基本工作，就不要让整个团队参与其中。希望这能让你们了解一些东西。我认为市场情绪将继续保持强劲。但与此同时，组织结构也发生了很多变化。所以我也意识到这给人们带来的负担，因为改变从来都不是好事。因此，我们正努力在这方面尽快采取行动，与此同时，在我们进入这一旅程的下一阶段时，为我们的人民提供明确的信息。你想把Sinead加进去吗?

Sinead Gorman:我认为你说得很全面。只有一句话，我想说这很令人兴奋，还有很多事情要做。

接线员:下一位来电者是摩根大通的马特·洛夫廷。

马特·洛夫廷:快来两杯。首先，你今天早上看到的数据让我印象深刻，如果我们把关键的天然气和上游业务结合起来，总的来说，他们已经连续四个季度超过了市场预期，平均约为10%。所以我想知道您是否可以谈谈它的来源以及您认为它在多大程度上反映了您谈到的在公司中推动的增强交付和运营绩效?其次，特别是液化天然气。我想你在幻灯片上展示了壳牌现在已经填补了之前在25,26年的采购与销售之间的差距。其中一部分是Pavilion交易。你能谈谈是什么使它成为壳牌的一项有吸引力的资产吗?特别是可能与你在开场白中提到的灵活性点联系起来吗?

瓦埃尔·萨万:西妮德，你想选哪一个?

Sinead Gorman:我很乐意接受第二个问题。

Wael Sawan:让我从第一个关于IG, Integrated Gas和上游以及过去四个季度的强劲交付开始。首先，我要做的是大量的努力，大量的关注，以及我们谈到的这种绩效文化，Matt，从一个完全不同的节奏开始，作为综合天然气上游部门的负责人，Zoe和她的团队正在推动一种不同的绩效节奏，真的只是回到他们所谓的辉煌基础。回到我们需要做些什么来推动基本的正确，我们如何维护我们的资产，我们是否在设施周围做正确的行走，以确保我们能够在问题发生之前发现问题，我们如何利用主动的技术监控等等。在这个领域做得很好。除此之外，我想说的是，要真正关注那些像过去一样可能走弱的大型资产。从我们提供给你的图表中，你已经看到现在运行在IG的平均利用率和可用性水平，这是一个好消息。昆士兰燃气公司在那里表现突出。Pearl GTL继续保持非常非常强劲的表现。深水项目运行良好。传统油气运行良好。所以在整个补丁中，你看到的是越来越一致的交付，这是我们12个月前讨论过的，我认为这是一个又一个季度的结果。我要补充的另一件事是继续关注我们之前谈到的成本。在我们提高竞争力的过程中，我们的团队真正关注的是如何降低成本，从而真正增加价值，并让他们更加关注这一点，你再次看到了结果。

西尼德·戈尔曼:的确，你在幻灯片上看到的展馆确实展示了很多东西。首先是到2025年的差距，Pavilion的收购基本上增加了640万吨/年的额外供应，这有助于实现我们在那里谈到的购买量增长15%到25%。所以我们有了这个方面。当然，我们也有Ruwais液化天然气项目，这也是MTPA的一部分，这将有助于实现未来的增长。所以从现在到2025年，你会看到大概有两个MTPA。当然，这很有帮助，因为你知道，我们缩短了长度，到今年年底和明年，这有助于我们建立更长远的发展。当然，这总是有帮助的，因为这些机会给了我们越来越多。因此，这对我们来说是一笔有吸引力的收购，特别是当我们看到价格正常化，回到战前水平，回到2022年的水平。当然，我们也看到季节性不那么明显了。因此，我们看到波动性减少，因此，交易优化机会减少，加上投资组合延长时间的减少，在接下来的几个季度里会更加平衡，这是我们期望看到的，但这取决于出现的机会以及我们让Pavilion进入的速度。但很明显，从我们的角度来看，如果我们看季度，这就是我们管理公司的方式，这是一个长期的眼光，你也可以看到我们实际上是如何交付分配的。

接线员:下一位来电者是法国巴黎银行的卢卡斯·赫尔曼。

卢卡斯·赫尔曼:我想谈谈保留区业务，因为我个人可能倾向于忽略它。它一直很稳定，或者曾经很稳定。这是我们第一次看到相对较大的损失。坐在这张桌子前，很难想象这个数字会是什么样子。所以我想知道你是否可以给我们一些帮助，关于我们应该如何考虑数字，利润/亏损，等等。也能帮助我们或帮助我更好地理解是什么组成了170亿美元，180亿美元左右的资本，在这个业务中?另一个有点抽象的问题，但我相信你已经意识到，或者你已经看到E&I在过去几周内打算剥离一部分移动业务，我想说，这是一个相当有吸引力的倍数。它显然突出了你的业务的内在价值，尤其是营销业务，我知道你知道这一点。在思考如何更快或更积极地实现营销资产的潜力方面，我们的股票市场显然比母公司的交易倍数要高得多?

Wael Sawan: Sinead，你想先回答res的问题吗?

Sinead Gorman:关于res投资组合，你的问题有两个要素。首先，关于结果，卢卡斯也在那里。所以你是对的，这个季度你看到的数据更接近于之前指引的中期预期范围，但实际上，过去几个季度，我们看到了异常的波动。结果，我们看到了相当高的结果。本季度，我们从一系列不同的事情中看到，欧洲有很多人一直在做多一些天然气，波动性不大，较低的一代，等等，所有这些都导致了很少的T&O，或交易优化机会，这就是发生的地方。你问题的第二部分是，你的第一部分是关于已动用的资本，还有多少是闲置的。当然，这里面有很多东西。这是我们投资的资产，无论是风力发电场还是太阳能但也有相当数量的营运资金往往会留在那里这就是导致波动性的原因在你经历和卢卡斯的过程中，因为波动性当然是联系在一起的-营运资金与我们在那里的T&O业务的波动性有关。所以你会看到变化，这就是为什么你看到的是季度环比数据。

卢卡斯·赫尔曼:辛尼德，我不知道你能不能听到。只是为了了解，看，我如何看待该业务未来的基本盈利水平?第三季度的水平是我应该考虑的，好吧，大概是3倍，4倍这就是我们暂时要做的。

Sinead Gorman:卢卡斯，你在过去的几个季度里看到的是很高的。所以我认为，第二季度基本上接近于零或略负，这是我们期望看到的市场波动的平均水平。

Wael Sawan: Lucas，关于你的第二个问题。如你所知，我们在第一个冲刺阶段说过，首先，我们想改变公司的文化，降低成本，收紧资金。我们希望重建人们对我们业务中一些表现不佳的部分的信心，其中之一就是营销，包括移动出行，这就是为什么我们花了很多时间，我们也讨论了如何加强这一点。所以我们在移动业务上做了一些事情，在我看来，这并不后悔。这是一家目前ROACE低于10%的企业，它的ROACE应该接近两位数，在十几岁左右。因此，我们正在努力做的是，顺便说一下，你开始看到，在第二季度的结果中，我们真正关注的是价值高于数量的策略，你已经看到了利润率的提高。我们正着眼于高端化，尽可能推出更多高端产品。我们最近已经降低了这项业务的成本，这帮助我们开始真正提高底线。我们确实也在剥离在我们的投资组合中不再占有一席之地的尾部资产。我们已经宣布巴基斯坦、南非、墨西哥和其他国家就是一个例子。所以我们在冲刺阶段所做的就是让这些业务充分发挥潜力。当然，这并不排除，我们将一直关注的是，我们如何继续为股东创造最大价值，释放价值，而不是持有这些资产。这是以后的约会要讨论的。但在这个阶段，最重要的是我们如何让这项业务充分发挥潜力。

接线员:下一个电话是法国兴业银行的艾琳·希莫娜。

艾琳·希莫娜:我的第一个问题是关于德国生物燃料工厂的取消。很明显，其中一个资本项目没有给你提供所需的回报。我只是想了解这个决定背后的作用是什么，最初选择的技术的作用是一个问题，而不是母本供应过剩的欧洲生物燃料市场，还有你如何看待未来几年市场的发展?我的第二个问题，很明显，您非常成功地实现了液化天然气增长20%到30%的目标，这是您去年的目标。当然，在全球范围内，液化天然气市场将在未来两三年内拥有45%的新产能。您能谈谈您对未来几年现货天然气价格可能出现的实质性疲软对Integrated Gas的影响吗?

Wael Sawan:两个我都拿。我想从生物燃料开始。我想再次强调一下我们对生物燃料行业的基本信念。顺便说一下，这对我们来说已经是一项非常有利可图的业务。仅去年一年，我们就销售了大约97亿升——或者我们将其与我们在全球网络中销售给客户的许多产品混合在一起，顺便说一下，其中三分之一来自Raízen，这是我们与Cosan(纽约证券交易所代码:CZZ)的合资企业。所以我们仍然非常喜欢这个行业。我认为我们无法将工厂的复杂性、工程设计等与市场状况分开。我们有一个价值跟踪系统，作为这种文化演变的一部分，因为我们的目标是成为优秀的资本配置者。我们已经实施了这个系统。这表明我们给定的市场条件和给定的一些挑战,我们看到在设备上,包括工程和执行是时候暂停,不要停止但暂停只是反映了增量我们想花美元的资本,这是最好的地方还是在这些资产的市场价格下降,我们可以看看其他选项,能够源分子我们需要以不同的方式。记住，今天，我们销售的是我们实际生产的10倍。所以我不会把Irine，在两者之间分开，就像它不是这个或那个一样。这是我们所看到的价值主张的总和。关于你提出的市场走向的问题，我心里有一个很大的问号。这个市场的核心是委托。与软化,所以要求我们已经看到在某些要求或紧缩加上供过于求,很明显,钢或biorefining不是你会赚很多钱,但你仍然可以通过整个价值链创造价值,和我们正在寻找战略位置在价值链的部分地区,我们认为我们可以创造长期价值,确保资本是部署在可能的最佳方法。在液化天然气方面，作为我的角色，我没有能力只考虑未来三四年。老实说，我从这个角度出发，这个能量向量对我们来说是一个很有趣的东西。从现在到2040年有50%的增长轨迹，这是唯一真正可靠的解决方案既能保证能源安全又能使能源系统在特定领域脱碳。我仍然非常看好液化天然气的作用。我们会经历循环，毫无疑问，我们会经历循环。周期对我们来说是件好事，因为我们既长又短，我们有很多供给点，我们有很多需求点。这使我们能够结束周期的低点，获得价格合理的供应，并在周期的高点，出售给我们的客户，并能够建立您所看到的为我们创造如此多价值的投资组合，并使我们成为世界领先的液化天然气公司。所以我确实认为，当我回顾个别时期时，这是一个非常非常强大的业务。我们将继续确保我们在这方面保持良好的平衡。例如，我们有Henry Hub与布伦特原油市场挂钩的认购。我们着眼于锁定长期协议，这样我们在短期内就不会受到市场波动的影响，同时仍有一些现货等方面的敞口。所以我认为这是一个我们可以创造很多其他人无法创造的机会的领域。我认为，这也是我们在Pavilion Energy交易中取得成功的原因之一。

接线员:下一位来电者是雷德本大西洋公司的彼得·洛。

Peter Low:第一个是关于市场营销的。在第二季度更新说明时，您预计收益将与第一季度一致。是什么结果比你预期的好，导致了强劲的结果?然后也许只是简单地说一下股息，你已经承诺了4%的年增长率，但由于回购，股票数量年化下降了6%。审计委员会在考虑下一次增加时是否会考虑到这一点?简单地把它看作是其中一个加另一个是不是太简单了?

瓦埃尔·萨万:你想带走这两个吗，辛尼德?

Sinead Gorman:是的，绝对的。我可能要再问一遍第二个问题，如果团队能把这个问题打出来是给我的。在市场营销方面，彼得，是的，他对结果非常满意，正如你所看到的那样，在临近年底的这个季度，付费销量的增长非常强劲。我们在季度更新报告中所说的和你实际看到的情况之间的差异是更高的，这绝对是正确的进入方式，就像其他领域一样，你在结账时也会有波动。例如，在我们的化学品和产品业务中，当然，你看到一些交易管理在这些部门之间流动，这就是实际发生的情况，我们在资源或可再生能源业务，我们的C&P业务和营销之间看到了这一点。所以当我们去找你们的时候，当然，我们给出了我们对未来的期望但是我们还没有结帐，我们还没有分配这笔钱。在壳牌，你通常看到的是，正确的数字，这只是高交易，分配在它上面。所以，是的，市场营销要高一些。但总的来说，我对这些结果非常非常满意，不仅是溢价，而且就像Wael之前所说的，只是业务在高评级投资组合方面所采取的举措，而且确保他们非常非常坚定地追求运营成本。第二个问题，我刚刚注意到的是你谈到股票回购会导致随着时间的推移而增加，等等，你能把这两者联系起来吗?不，你不能，答案是这样的。所以当你看到我们的时候，当然，我们一直非常公开，我们有4%的股息，这是很激进的股息。通过股票回购，我们看到的基本上是价值的分配。这是我们将资本投入到最有价值增值领域的地方。所以你看到我们在做的，当然，就是努力做到鼓点一致。当然，这是自去年第三季度以来第11个季度超过30亿美元的股票回购，我们也在进行35亿美元的回购。所以我们继续这样做，并相应地分配。当然，你也可以看到，如果我们要借钱，显然是每季度借3美元，就像我们在第四季度做的那样，你也可以看到这一点。因此，只要股价保持在目前水平，我们就会继续进行股票回购。

接线员:下一个电话是瑞银的乔希·斯通。

乔什·斯通:请回答两个问题。首先，我想问一下你们产品部门的液体贸易情况。对壳牌和液体交易来说，这又是一个不错的季度。你能谈谈其中的一些驱动因素是什么吗至少对你的一些同行来说是这样。这条狭长地带是副产品还是原油?这部分业务的前景有什么值得考虑的吗?其次，我想跟进资本支出。很明显，你在组织内部减少了一些投资，我也明白这是季节性的。但你觉得壳牌在这样的支出速度下有多舒服?你认为这样的活动水平足以维持现金流吗?

Sinead Gorman:我将从第二个关于资本支出的问题开始。实际上，就消费水平而言，这不是一个线性消费水平。这就是我们之前讨论过的。因此，我不会把今年上半年作为一个指标，即从我们结束的地方翻倍，这不是如果。就像你说的，我们会有——你正确地指出我们会有不同的支付方式。我们对现状满意吗?绝对的。我们有一个非常健康的范围，220亿到250亿美元。正如你所看到的，这不是投资不足的问题。我们在经历的过程中做出了非常重要的举动，无论是你刚刚在液化天然气方面看到的浪费，还是Pavilion作为一项交易，还是FID。所以我们举了很多例子，比如精炼2号，当然，是德国的氢气工厂，不管你是否也看到了北极星在加拿大的CCUS方面。所以有相当多的投资进入这家公司。我对现金流也很满意。你看到我们，当然，通过CMD给你一些目标。实际上，我们每天只给你四个财务目标。但其中两个与自由现金流有关。当然，这是我们整体管理的内容。这是第二个。当然，随着我们的进展，我们将继续向你们提供最新情况——关于第一个目标，关于我们如何实现这些目标，但到目前为止已经取得了很大进展。你的第二个问题是关于流动性交易的。总的来说，这贯穿于我们的化学品和产品部门。第二季度的表现非常强劲。这是由那里的原油和产品共同推动的。当然，我想说的是，石油产品的价格略低于原油，这只是因为波动性较小，因为我们看到，上个季度中东和红海的紧张局势比前一个季度受到了更大的抑制。我们将在未来看到它如何发挥作用。我现在当然不会预测。

接线员:最后一位来电者是汇丰银行的Kim Fustier。

Kim Fustier:我有两个关于低碳商业的。首先，在氢气方面，你们在德国用FID检测了氢电解质。这种投资是纯粹受人民币(交易)立法驱动还是主要受其驱动?也就是说，从本质上讲，它是为了避免成本，而不是创造收入。同样令人好奇的是，你们正在生产自己的绿色氢，而不是像你们的同行那样通过招标获得氢。其次，你们批准了北极星CCS产品在加拿大的销售。你能谈谈商业模式和这项投资的基本原理吗?我想，从更大的角度来看，在你缩减可再生能源和暂停生物燃料的背景下，CCS在哪里?

Wael Sawan:让我回答第二个问题，然后让你来回答最后一个问题，Sinead，关于精炼的问题。CCS在什么地方适合我们更广泛的战略?也许只是为了解开你关于不同低碳链的更广泛的问题。首先，我们已经谈到了在2023年至2025年之间在低碳领域投资100亿至150亿美元。我们也说过，这些都是新生的业务，暂停这笔资金，我们必须真正意识到我们正在推动的商业案例。关键的是，我想说，我们这样做是为了创造股东价值。因此，我们必须清楚，我们有视线，能够获得实际增值的结果。现在我们正在从这个过程中学习。我得承认，有一些事情我们已经进入了我们说过的，让我们暂停一下，比如，我们的电力之家业务。在某一时刻，我们摆脱了它，氢进入了流动性。我们已经摆脱了它。所以我们真的在努力确保我们向前一步，我们学习，然后我们集中精力。我们现在看到的创造最多机会的是生物燃料，正如我之前所说的，我的信念，顺便说一下，包括可再生天然气，比如我们的自然能源平台。绿色氢必须在监管支持的正确背景下出现。我会让sininead再解释一下。我们确实喜欢电力交易的联系，包括灵活的电池存储，联合循环燃气轮机，等等。这些都是我们继续努力的领域，因为我们现在看到我们可以从中创造价值。CCS在其中有何作用?我们认为，在未来几年，CCS是我们自己的脱碳之旅的关键部分，我们将在范围1和2中实现50%的减排。位于加拿大的北极星(Polaris)与我们的斯科特福德(Scotford)资产有关，我们预计该设施每年可捕获约65万吨。我们喜欢这样做的原因是我们以前在加拿大做过。我们在《探索》中就做到了。我们已经为那个设施做过了。所以这是无风险的。我们知道我们在这个领域做什么。我们的商业模式是，加拿大的信贷使我们能够从投资中创造价值。因此，我们所追求的是能够将这些机会货币化，并以溢价向客户销售低碳产品的能力。你想谈谈……

Sinead Gorman:当然，我认为以Kim作为结尾是很好的。精炼2，实际上，2很重要。我们已经在德国进行了改进。所以这又回到了，正如Wael所说的，我们有差异化的能力，我们了解这项技术，我们知道我们需要做什么。当然，在德国，你拥有世界上最好的东西。这个国家已经在绿色氢方面建立了自己的激励机制，人们可以使用它。所以我们有两个选择，正如你所说，一个是直接向客户销售收入，这将是我们希望实现的长期目标。但目前我们所做的实际上是为我们自己的设施，为我们自己的石化生产生产绿色氢。粗略地说，这大约是我们自己所需氢的10%，当然，通过使用绿色氢，你是对的，我们设法避免了一些成本，但我们也降低了我们实际生产的产品的碳足迹，这使它们对客户更有吸引力，使我们能够以更高的价格出售它们。所以从政府激励的角度来看，这是合适的，一个非常稳定的国家，有允许你这样做的法规，我们已经有能力用成熟的技术，因为我们以前也这样做过。这比我们以前做过的要大，但至少我们已经做过了。然后，它与我们自己的需求和能力相联系，使我们能够确保我们实际上创造了价值，并提供了高于我们想要的最低回报率。

瓦埃尔·萨万:那我们为什么不买呢?我的意思是，我认为有机会继续发展，我的意思是我们是液化天然气领域最大的参与者。总有一天，这些低碳气体将真正满足我们那里客户的需求。所以这是一个绝好的机会利用我们自己的需求来发展这种能力从回报的角度来看，这种能力实际上是增加的。Kim，谢谢你的问题。感谢大家的提问和参加我们的电话会议。总之，我们又完成了一个强劲的季度。我们又宣布了35亿美元的股票回购，这使得我们连续11个季度宣布的股票回购规模至少达到30亿美元。我们正在建立交付的记录，并在我们的第一个冲刺中取得了良好的进展，以更少的排放提供更多的价值，我们的目标是通过能源转型成为投资案例。我们还有很多工作要做，期待着在未来的会议上与你们合作。祝大家度过一个愉快的周末。对于那些正在放暑假的同学们，注意安全，身体健康，希望暑假结束后我们能再见。谢谢大家。

本文是在人工智能的支持下生成的，并由编辑审阅。欲了解更多信息，请参阅我们的T&C。

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