路透伦敦/新加坡10月10日电- - -日本央行将利率上调至15年最高水准，令日圆兑美元升至3月以来最高水平，并有望进一步走强，因投资者重新评估利差交易。

这一转变将让日本财务省松一口气。周三的数据显示，日本财务省本月在外汇市场投入5.53万亿日元(370亿美元)以支撑日圆，这是他们今年的第二批干预行动。

周三的加息是自2007年以来幅度最大的一次，几个月前，日本央行结束了长达八年的负利率政策。此外，日本央行总裁上田一夫也不排除今年再次加息的可能性，并强调该行准备继续将借款成本提高至被视为对经济中性的水平。

在日本央行加息后，美元兑日圆下跌1.7%，至1美元兑150.2日圆，目前较7月初的161.9日圆水平下跌逾10日圆。

7月份的水平是日元自1986年以来的最低水平。日圆承压沉重，因市场环境温和，且日本与其他地区的借贷成本差距较大，意味着日圆成为套息交易融资货币的热门选择。

在这种模式下，投资者借入利率较低的货币(日元一直很受欢迎)，然后换成另一种货币，投资于收益率较高的资产。

今年早些时候，随着预计在2024年初的全球降息被推迟，货币价格保持稳定——价格的突然波动可能会抵消利差带来的收益，它们在投资者中非常受欢迎。

但在日本央行加息之际，世界各国央行终于加快了降息步伐，投资者正在改变策略。

“重要的是(息差)变化率。因此，如果日本央行正在加快相对于市场定价的加息步伐，如果美联储也在发挥作用，那么套利交易的压力就会增加，”瑞银(UBS)外汇策略主管詹姆斯•马尔科姆(James Malcolm)表示。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称:美联储)周三维持利率不变，但随着通胀率继续接近美联储2%的目标，美联储为最早在9月份的下次会议上降低借贷成本敞开了大门。

新加坡马来亚银行证券(Maybank Securities)大宗经纪交易主管Tareck Horchani表示:“鉴于这些事态发展，对冲基金可能正在重新评估自己的策略。”

“这种转变可能会削弱日元空头头寸的吸引力，因为日本央行与其他央行(尤其是美联储，预计将在9月和12月降息)之间的利差正在缩小，这降低了日元对套利交易的吸引力。”

速度和波动性

虽然很难衡量日圆融资套利交易的全球仓位的确切数量，以及这些交易的平仓可能对日圆造成的影响，但许多投机仓位都是基于日圆与高收益货币之间的纯粹货币掉期。

还有价值数千亿美元的日元短期投资。

例如，日圆融资的美国国债利差交易的收益率接近6%，这对市场参与者来说是一个巨大的激励，迄今为止日本一直难以应对。日本央行加息15个基点只会略微削弱这类交易的利差交易。

但可能颠覆交易并迫使平仓的是波动性。

"利差交易在波动性较低时有效，但如果波动性上升，人们将平仓，"野村外汇策略师Yusuke Miyairi表示。

美元/日圆隔夜隐含波动率周三跃升至27%，为今年最高水平。

不仅仅是日本央行周三的举措震动了日元，7月初日本财务省的干预也阻止了日元的跌势。共和党总统候选人唐纳德·特朗普(Donald Trump)批评日本日元疲软的言论，以及美联储预期的变化，都在其中。

这些因素已经导致套息交易平仓，对从墨西哥到瑞士的货币产生了连锁反应。

商品期货交易委员会的数据显示，投机者做空日圆的头寸较4月份创下的近七年高点低40%，不过仍高于86.1亿美元。

而且，日元仍有进一步大幅波动的空间。

"你不能忽视这样一种可能性，即我们可能会出现单日波动五到七次，甚至像历史上单日波动10日圆的极端情况，"瑞银的Malcolm说。

" 1998年，美元/日圆曾连续两天出现10(日圆)波动。这就是利差交易平仓的样子。这是我们过去看到的情况，也是今天的情况。”

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