鉴于特朗普第二届政府的潜在政策，德意志银行研究部门深入研究了与实施软美元政策相关的实际挑战。分析师强调了这种策略的障碍和局限性，并认为关税及其对美元的更强影响更有可能主导市场结果。

弱势美元政策的理论影响

软美元政策的目的是削弱美元，可能通过干预或资本管制。要实现这一目标，需要特别大规模的金融市场干预，可能涉及数万亿美元，或者实施代价高昂的资本管制。分析指出，要消除贸易逆差，有必要大幅贬值美元，最多贬值40%。

单边外汇干预挑战

削弱美元的提议包括建立一个高达2万亿美元的外汇储备基金。这种方法将需要大量额外的国债，并造成财政负担，每年的净利息支出可能超过400亿美元。这种干预可能会面临重大的政治和实际障碍，特别是考虑到所需的大规模干预。最近的经验，比如日本财务省在短短两天内花费了630亿美元，凸显了这一挑战的艰巨性。将其扩展到影响美元至少需要1万亿美元，这是不可行的。

有限公司多边干预的约束

七国集团承诺由市场决定汇率，而主要经济体的外汇储备有限，这限制了多边干预。除日本外，十国集团(G10)央行缺乏足够的储备，无法进行有效干预。与今天的情况相比，广场协议(Plaza Accord)等历史上的例子涉及的储备规模要大得多，资本市场规模要小得多。

潜在的资本外流

鼓励美国资本外流可能是削弱美元的另一种方式。历史上的尝试，如瑞士在20世纪70年代的尝试，都显示出有限的成功。可以考虑对外国存款征税或引入基于居住权的要求等措施，但广泛的资本管制可能与特朗普宣称的维持美元作为世界储备货币地位的政策相冲突。

美联储独立性受到侵蚀

削弱美联储的独立性可能是削弱美元最有效的方法，尽管这种可能性仍然不大。历史上的例子(如2022年的英国危机)表明，削弱央行独立性可能导致通胀风险溢价上升和长期收益率上升。然而，由于只有少数几个美联储任命需要续期，而且需要参议院的批准，这种情况似乎不太可能出现。

虽然特朗普政府可能会对美元施加口头压力，但要实施弱势美元政策，实质性的金融干预、资本管制或美联储独立性的丧失都是必要的。分析师认为，关税及其对美元走强的影响是更可能的结果。