在微软(NASDAQ:MSFT)即将发布第四季度收益报告之前，瑞银分析师在周五的一份报告中强调了三个主要讨论点:人工智能和核心需求带来的Azure的潜在上行空间，资本支出趋势，以及Office 365的增长轨迹。

分析师们维持了对微软的买入评级和每股520美元的目标，强调该公司在人工智能领域的参与是其未来增长的主要动力。

“谷歌云计算的结果是积极的，上周我们与竞争对手/合作伙伴CoreWeave的会面也是如此。CoreWeave的收入和积压增长轨迹非常出色，微软是其主要客户，我们认为这对人工智能基础设施需求是一个积极的因素。”

该报告强调，投资者对Azure增长的预期似乎是可以实现的。

瑞银表示:“最重要的是，投资者对第四季度/ 6月Azure实际营收增长32%和第一季度/ 9月营收增长30%的预测似乎是可行的。”此外，该公司将其25财年资本支出预估上调至730亿美元，与买方预期的700 - 750亿美元一致。

在Office 365方面，瑞银认为第四季度和6月份的增长空间有限，由于座位增长信号疲弱，下调了前副驾驶的预期。然而，他们认为，到2024年第二季度或12月，Copilot可能会带来一个惊喜。

尽管近期股价波动，但瑞银认为微软的估值是合理的。瑞银补充称:“该股以38倍CY25 FCF计算并不便宜，但在我们看来，该股25财年每股收益增长15%以上，而且人工智能的故事几乎没有上演，这是合理的。”

这家投行强调了微软在人工智能领域杠杆作用的重要性，预计每股收益将强劲增长，并基于25财年47倍的现金流市盈率，维持微软520美元的目标价。

综上所述，瑞银仍然看好微软，原因是尽管估值高企、IT预算紧张，但微软的人工智能前景看好，基本面强劲。