路透伦敦/东京8月10日电- - -日本官方为捍卫日圆而买入，正迅速成为2024年外汇市场的一个标准特征，但东京当局改变了做法，令投资者更难猜测何时及如何进场。

这种新颖的干预策略可能已经让交易员措手不及，足以帮助日本金融当局扭转日元走势。就在四周前，日元兑美元汇率跌至1986年以来的最低点。

应日本财务省的要求，日本央行本月可能动用了近6万亿日圆(合384亿美元)提振日圆。

两周前美元兑日圆触及约160日圆的38年高点时，东京当局几乎每天都警告说，如果事实证明波动过大，或者日元汇率未能反映潜在的经济和货币政策现实，他们将出手干预。因此，新一轮干预并不令人意外。

官方尚未证实干预汇市，但7月11日第一轮连击到来时，交易员认为日本央行抓住了美国通胀数据疲弱打击美元的机会，在美元下跌时抛售美元，而不是在日圆走软时抛售美元。

美元/日圆在几分钟内从161日圆跌至158.3日圆左右，立即引发交易商对干预的疑虑。

"看来日本财务省和日本央行可能已转变为'动能交易商'，在市场最脆弱的时候抓住时机出手，" Pepperstone市场策略师Chris Weston当时表示。

通常情况下，日本央行会在美国国债收益率和美元上涨时出手干预。

“这次不是那样的。事实上，正是在美元遭抛售导致美元/日圆下跌期间，我们才看到日圆出现这种不寻常的变化，”澳新银行(ANZ)日本外汇和大宗商品销售主管Hiroyuki Machida表示。

"假设日圆在短时间内剧烈而突然的波动是干预的结果，那么它确实不同于我们过去看到的模式，" Machida表示。

7月12日疑似官方的第二轮买盘令投资者十分紧张，以至于日元在7月15日的另一轮反弹最初被归咎于干预，而市场数据随后显示，干预极有可能并未发生。

一段时间以来，美国银行(Bank of America)一直认为，日本央行可能会像瑞士央行(Swiss National Bank)一样，选择例行干预。美国银行表示，日本当局可能有三个目标:将影响最大化、增加出其意料的因素，以及避免任何过度投机行为。

完成工作吗?

这似乎奏效了。日元本月已经升值了近4%，期权头寸也开始发生变化。

一段时间以来，交易员对日元继续走弱的信心有所下降。

衍生品市场显示，一个月时间内买入日元的期权价格相对于卖出日元的期权价格的溢价正在上升，这表明交易员正变得更加看涨。

日元在过去四年中贬值30%的主要原因是日本的利率比其他地方低，但最明显的是美国的利率。

日本央行将于7月31日召开会议制定货币政策，而一系列喜忧参半的经济数据意味着将利率从0.1%上调的可能性约为50%。

与此同时，美联储几乎肯定会在9月份的会议上降息25个基点，至5.00-5.25%的区间。

MUFG外汇策略师Lee Hardman表示，7月日圆走势"暗示日本在为日圆提供支撑时，策略发生转变，更加主动，而非被动。"

投机者仍持有有史以来最大的日圆空头头寸之一。近120亿美元，仅自2024年初以来就增长了一倍多。

澳新银行的Machida表示，以这种规模的看跌仓位，更多不可预测的干预的前景是"可怕的"。

“这非常痛苦。你可能一直坐享其成，以为在161日元时就能获利，但现在只有156日元。如果日本央行(Bank of Japan)在156日元的这个水平出手干预，你可能只想认输。”

(1美元= 156.1000日元)

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