巴克莱(Barclays)美国策略师将标普500指数2024年的目标价从之前的5300点上调至5600点，理由是该指数不含科技板块(标普x不含科技板块)的当前公允价值略有溢价，而大型科技股的市盈率为34倍。

策略师们认为，在经济保持弹性的同时，通胀将继续正常化，大型科技公司将在未来12个月(NTM)的盈利增长中保持领先地位。这使得他们在24财年标准普尔500指数每股收益(EPS)估计为241美元的基础情况下，获得了23倍的收益。

策略师们在周二的一份报告中表示:“对于大型科技公司来说，34倍的基本估值是合理的，因为该集团在过去几个季度里一直在盈利。”

“尽管今年迄今为止，大型科技公司的股价回报率为35%，但由于其强劲的每股收益和对前瞻性预测的上调，市盈率仍远低于新冠疫情后37倍的峰值水平。”

此外，巴克莱指出，大型科技公司经增长调整后的市盈率并未被视为过高。该集团的2年市盈率(PEG)并不明显高于标准普尔500指数，而且由于该集团继续受益于包括第二波人工智能生态系统在内的几个增长载体，今年以来，大型科技公司的PEG一直在下降。

与此同时，巴克莱对标准普尔500指数其余成份股的公允价值市盈率(P/E)估计最近有所上升。

策略师指出:“在2023年的大部分时间里，标普500指数(不含科技股)的交易价格都有很大的溢价，目前的交易价格非常接近我们的公允价值估计。”

他们的基本估值框架表明，标准普尔500指数(不含科技股)的公允价值市盈率正受益于过去一年通胀降温和制造业PMI改善，尽管利率上升仍是一个不利因素。

至于牛市和熊市情景，巴克莱表示，这些情景围绕着分配给大型科技公司的市盈率，反映出该集团对美国股市的重大影响。

如果大型科技公司继续连续上涨，并获得更高的远期估值，标准普尔500指数可能在年底达到6100点。相比之下，如果跌破已经很高的预期，基准指数可能会跌至4950点的低点。

策略师们还将标准普尔500指数2025年的目标价定为6500点，这是基于他们对2025年268美元的基本盈利预测的24倍。

他们表示:“虽然目前阶段对25财年的预测存在很大的不确定性，但我们预计，我们每股收益框架的大多数宏观因素对明年盈利增长的不利影响较小(但仍为负面)，但新兴市场增长疲弱除外。”

该行团队认为，目前华尔街对25财年的预期是每股280美元，这似乎过于乐观。