华盛顿(路透社)- 2021年9月，在经历了三个月的价格上涨之后，美联储2%的目标上涨了一倍多，美联储工作人员和政策制定者改变了对通货膨胀的消极态度，开始将其描述为“升高”。

当年5月、6月和7月，美联储用来设定通胀目标的个人消费支出价格指数(PCE)超过了4%，引发了通胀上升的说法。直到今天，在制定利率的联邦公开市场委员会(fomc)的政策声明中，对通胀上升的描述仍然存在，尽管PCE现在已降至2.6%，而且似乎还在下降。

美联储下周的政策会议可能最终会把这个消息传出去。如果是这样，这将标志着迄今为止最强烈的信号，即央行计划最早于9月降息，并开始其货币政策周期的宽松部分，投资者现在认为这几乎是必然的。

将对通胀的描述降至比“高”更温和的程度，还可能导致美联储修改其当前政策声明中的另一个关键语句:在官员们“对通胀持续向2%迈进有更大信心”之前，不会降息。

在1月份个人消费支出(PCE)降至3%以下后，美联储工作人员不再将通胀描述为上升，政策制定者在7月30日至31日的会议前指出，整个经济领域的通胀正在更广泛地放缓，并建立了他们对经济放缓将持续下去的信心。

他们已经开始使用“越来越近”这样的词语来描述距离政策转变的距离，并暗示了美联储可能需要改变对经济的描述及其政策反应的可能阈值。

亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克(Raphael Bostic) 6月底对记者表示，如果……任何超过0.5个百分点的利率都将被视为“不高”，间接指出2.5%或更低的通胀率是一个基准，至少可以考虑改变对通胀的描述。

许多经济学家认为，7月26日公布的6月份个人消费支出数据将触及或超过这一门槛。

里奇蒙德联邦储备银行总裁巴尔金上周对记者表示，政策声明的开头几句对经济增长、就业市场和通胀的描述，被用来对经济"做出判断和打击"。随着新的个人消费支出数据在会议前公布，“我们将看到这个数字是多少，并做出适当的调整。”

引导讨论

一些经济学家认为这种变化是合理的。

"他们应该更积极地承认，通胀已经降温，" Renaissance Macro经济研究主管Neil Dutta表示。他在最近的一份分析报告中指出，困扰美联储官员的通胀方面现在似乎正在转向。

例如，美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)开发了一个新的住房通胀指标，该指标比用于基准消费者价格指数(cpi)的变化缓慢的测量方法更快地捕捉住房通胀趋势。该指标显示，租金在整个第二季度都在下降，出现了“有意义的减速”。

杜塔补充说:“住房租金通胀将进一步放缓。”

最近的美联储政策会议记录显示，美联储工作人员已经做出了转变。

在去年12月的会议上，现有数据显示通胀率为3%，央行工作人员表示，通胀“在过去一年有所缓解，但仍处于高位”。

但在接下来的一个月的会议上，随着个人消费支出通胀率在12月降至2.6%，这一提升的描述从工作人员报告中消失了。工作人员只是说，通货膨胀率在“一年中显著下降”后“保持在2%以上”。

工作人员对经济的评论通常不会引起人们的注意，因为美联储的资深经济学家并不是决定对美国家庭财务状况产生持久影响的行动的人。

但工作人员的观点确实会影响讨论，而语气的变化可以提供政策走向的信号。

随着物价在2021年加速上涨，美联储工作人员和政策制定者首先承认通胀“已经上升”，这是当年4月、6月和7月政策声明中使用的一个短语。

2021年2月，个人消费支出同比通胀率仍仅为1.8%，但3月份升至2.7%。当年4月美联储开会时，这一数字实际上并没有公布，但经济学家本可以从其他数据中大致估算出来。

工作人员在2021年9月将其描述为“升高”，政策声明也是如此。

美联储的通胀基准将在此基础上继续上升，到2022年6月达到7.1%的峰值。自那以后，失业率急剧下降，而且越来越普遍。

商品价格一直在下跌——在COVID-19大流行重新开始之前的十年里，这是对通胀的可靠拖累，至少目前是这样。

工资正在放缓，一系列“粘性”服务价格的上涨也在放缓。

纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯上周在接受《华尔街日报》采访时表示，美国“更接近我们所期待的反通胀趋势”。

通胀洞察(Inflation Insights)负责人、密切关注价格趋势的奥迈尔•谢里夫(Omair Sharif)表示，证据似乎很清楚。

谢里夫指出，剔除2024年初的高企数据，过去13个月里有10个月的潜在通胀平均达到了美联储2%的目标。

谢里夫说，“我是从去年夏天的角度来看待这个问题的，”当时扣除食品和能源价格的潜在通胀开始下降。在这种背景下，不再提及通胀上升不仅是有道理的，而且“可能是7月会议上发出信号的好方法，表明9月是首次降息的可能性。”

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